行业利润变化因素分析：
        受  12  年三季度煤炭价格加速下降及企业不同程度减产影响，重点公司三季度单季业绩均现同比环比大幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  年动力煤港口现货价于2  季度末加速下跌，上半年均价775  元/吨，三季度均价630  元/吨，环比下滑18.6%;三季度单季均价同比下降24.3%,前三季度均价同比下降10.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）动力煤产地价于3  季度加速补跌，山西大同坑口价三季度均价环比上半年均价下滑21.6%，三季度单季均价同比下降23.5%，前三季度均价同比下降7.1%。晋城无烟块煤12  年三季度环比上半年下滑10%左右；炼焦煤三季度均价较上半年下滑10-15%左右。
        成长优异、合同比例高的企业业绩有望维持正增长。兰花科创凭借亚美大宁复产、化肥盈利改善业绩增长最快；国投新集三季度虽然合同煤和市场煤价格倒挂，但内生成长优异业绩增速依然行业领先；中国神华凭借合同煤比例高，煤电路港一体化优势，抗风险能力最强，在市场大幅下滑的情况下依然有望维持正增长。
        重点公司业绩前瞻：
        净利润增幅  20%-30%之间的企业，有1  支：兰花科创（1.29  元/股，同比增长24.6%）。
        净利润增幅0%-20%之间的企业，有2  支：国投新集（0.66  元/股，同比增长18.6%）、中国神华（1.80  元/股，同比增长4.5%）。
        净利润有望下滑  0%-20%之间的企业，有8  支：盘江股份（0.79  元/股，同比下降1.1%）、大有能源（1.29  元/股，同比下降7.4%）、平庄能源（0.50元/股，同比下降8.3%）、兖州煤业（1.12  元/股，同比下降10.3%）、露天煤业（0.67  元/股、同比下降12.8%）、潞安环能（1.08  元/股，同比下降13.5%）、昊华能源（0.78  元/股，同比下降15.6%）、开滦股份（0.43元/股，同比下降19.0%）。
        净利润负增长20%以上的企业，有9  支：恒源煤电（0.70  元/股，同比下降20.9%）、西山煤电（0.63  元/股，同比下降21.3%）、中煤能源（0.45元/股，同比下降22.0%）、冀中能源（0.76  元/股，同比下降25.4%）、阳泉煤业（0.70  元/股，同比下降25.7%）、山煤国际（0.77  元/股，同比下降26.1%）、上海能源（1.04  元/股，同比下降32.7%）、平煤能源（0.44元/股，同比下降39.6%）、大同煤业（0.31  元/股，同比下降46.8%）。
        投资建议：
        三季度煤炭行业量价同时萎缩，外加企业盈余管理，可能导致多数企业业绩不达预期。由于多数投资者在三季度更多地关注到了价格的下跌，对产销量的萎缩关注度不够，以山西日产量为例，8  月份环比7  月份下滑11.3%，9  月份环比8  月份继续下滑3.0%，部分企业是滞销后的主动限产，部分企业则是受十八大维稳政策的强制性停产。
        供应收缩助煤价企稳，但企业盈利仍将经受煎熬。未来一个多月基本面尚无明显改善，各煤种经历三季度加速下跌后已逐渐企稳，我们认为近期价格的企稳更多来自供给的收缩，需求的改善尚不明显，价格大幅上涨条件并不具备，企业四季度盈利较三季度难有改善。接下来一周将进入三季报集中披露期，我们认为一致预期仍有下调空间，调整后12  年估值将高于15  倍，13  年将高于20倍，建议从成长性和业绩确定性角度关注中国神华、兰花科创、潞安环能、国投新集。