主要观点
        行情回顾：倒“U”字形和斜“N”字形。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年上半年和第三季度，沪胶相继走出了倒“U”字形和斜“N”字形的两个形态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年以来，沪胶和日胶简单比价总体维持在83  至103  区间波动，波幅约为20  点。目前，沪/日胶比价重新拐头上升，表明沪胶较日胶将略有走强的态势，比价维持在95  一线附近，恰好为1997  年至今的历史均值。
        外部环境利好，胶价乘势而上。沪胶于第三季度止跌企稳，随后强势反弹，作为多头之矛——“政策”频频利好，无疑功不可没。而这些政策效应仍将持续发酵，预计主力多头仍以政策为矛，延续胶价上升的势头。不过，多头能否如愿续写神话，关键还得视政策效应而定。
        天胶供应增加，需求难言乐观。尽管中美轮胎特保案已经终止，但是美国就中国汽车及零部件企业补贴政策已经起诉至WTO，中美汽车贸易摩擦不会轻易中断。一波未平一波又起，欧盟轮胎标签法将于今年11  月1  日正式强行实施，不达标者无法进入欧盟市场销售。据此，近几年来我国轮胎对欧盟出口也逐年攀升的良好势头将面临全新的冲击和巨大的挑战。目前全球天然橡胶供求过剩（印尼橡胶协会最新估计约2.75  万吨），ANRPC  天然橡胶出口和我国进口量不断上升，而下游需求总体不振，库存也重新走高。总之，供需维持宽松局面将使现货价格和期货价格承压下跌。
        沪胶基差为负，价差也为负数。今年8  月下旬以来，国产一级标准橡胶（SCR5）低于沪胶（活跃合约）期价，已经由正数转为负数（现货贴水）。与此同时，沪胶主力1301  合约与下一主力1305  合约价差也为负数（期货升水）。
        后市展望及投资策略。欧美日等央行竞相推出宽松政策或计划，中国各部委和地方政府也纷纷出台经济刺激措施，这无疑成为多头看好后市的噱头。相对应的，空头主力以“需求”为盾，胶价越上涨，承压也越重。笔者倾向于，第四季度，“政策利多”和“需求利空”这一对日趋剧烈的矛盾必将贯穿始终，沪胶走势较为纠结，研判较为艰难。基于期胶的金融属性较强，预计沪胶主力1301  合约在20000  至30000大区间内震荡偏强运行的概率较大。据此，建议投资者随机应变，顺势而为，注意控制风险。