結論與建議：
        傳奇(4994)中立評等，目標價190元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】傳奇為國內海外授權最成功的遊戲廠商，以往憑藉數款主力遊戲在海外國家授權的營收堆疊來創造成長動能，目前舊遊戲授權國家接近尾聲，短期動能仰賴新作"名將列傳"。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我們基於以下三點給予傳奇中立評等，1)短期營收高峰已過，9月開始下滑。2)名將列傳Q4將遭遇同業多款遊戲大作競爭，且武俠題材海外授權區域相對受限。3)新遊戲將於Q4下旬至Q1/2013推出，Q4目前缺乏明顯動能，目前本益比未偏低。我們給予中立評等，目標價為190元。
        內容：
        1.  名將列傳表現不俗，Q3營運明顯回升：傳奇6/28”名將列傳”在台港同步上市，激勵7月營收大增至1.05億元(MoM  97.75%、YoY  1.77%)，8月營收1.13億元到達高峰，6~8月為加強行銷宣傳期，雖7月初遭逢遊戲橘子推出大作”瑪奇英雄傳”以及”暗黑破壞神3”仍瓜分部分玩家，但”名將列傳”表現仍是優於市場預期。傳奇9  月營收8888  萬元，  (MoM  -22%  、YoY11.76%)，主因暑假旺季已過的正常下滑。傳奇Q2營收基期低，Q3因旺季效應與新遊戲”名將列傳”市場反應佳，Q3營收3.07億元(QoQ  70.66%、YoY  11.10%)，Q3獲利水準可望較Q2明顯回升。
        2.  Q4目前缺乏新遊戲推出與海外授權動能：傳奇Q2~Q3海外授權動能較平緩，主因舊遊戲多在Q1切入主要國家而達到高峰，下半年主要動能來自”名將列傳”。考量近期魔獸世界改版”潘達利亞之謎”上市，且Q4中下旬同業歐買尬(3687)可能推出超級大作”Tera”，網龍(3083)也有轉型大作”亞特蘭提斯”，宇峻(3546)則有年度大作”超魔導大戰”，Q4整體遊戲產業仍是延續Q3旺季競爭激烈，因此我們目前保守預期”名將列傳”在台灣營運的後續力道，主因營運動能可能遭同業推出新遊戲瓜分，Q4營運動能的維持與否仍要仰賴海外授權的成長，目前”名將列傳”已授權港澳星馬等地，日本則可能未來透過子公司直接營運。目前規劃中的新遊戲(Q版西方奇幻風格)預測將在Q4底或明年初推出。
        3.  本益比未偏低，後續動能觀察年底新作：傳奇目前Q4缺乏新作推出，年底至明年初方有新遊戲，加上海外授權部分目前在Q4看來仍屬平淡，我們預期Q4營收動能將較Q3明顯疲弱，  估傳奇2012年營收9.9  億元(YoY12.35%)，EPS  7.77元。2013年營收11.4億元(YoY  15.77%)，EPS  9.7元，目前本益比評估約27.6XPE/2012或22.1XPE/2013，評等中立。