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        近期我们调研了首旅股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】调研纪要如下。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        分析
        (1)  景区业务：近期国家发改委宣布部分景区的降价，实际上不利于通票制，景区大门票票价降低，但代之以景区内部小门票的提升。但是，公司在经营南山景区的策略上，不以提高票价为主，而更为看重交通、餐饮、住宿等其他消费，挖掘景区内总体人均消费的提升空间。例如，公司于6  月份与南山发展共同出资成立尼泊尔馆公司，丰富南山景区的佛教文化内涵。预计尼泊尔馆的建设将在2013年11  月之前完成。另外，由于国内一线景区参股或者收购价格昂贵，公司较少考虑再开发新的景区项目；(2)  酒店管理业务：公司通过与母公司首旅集团置换资产强化酒店管理业务，置入资产包括首旅建国75%股权、首旅酒店100%股权以及欣燕都100%股权。由于国内星级酒店尚有50%为业主自主经营，只有50%为酒店管理公司经营，加上其轻资产属性，酒店管理业务对首旅股份有较大吸引力。
        但公司管理层承认，由于国际品牌的参与，加上国内首旅建国、开元以及锦江等品牌，酒店管理市场竞争较为激烈。特别是在一线城市，首旅建国与国际品牌在专业能力上的差距仍然较大。因此，机遇和挑战并存。预计首旅建国旗下管理酒店2012  年底之前可达100  家
        潜在影响
        我们较为关注公司南山景区人均消费的实际提升进展，维持盈利预测、目标价以及评级不变。