主要观点
        行情回顾-A  股三季度领跌全球主要指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年第三季度已经结束，A  股全季度几乎呈单边下跌走势，领跌全球主要股指。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至26  日收盘，上证A  股指数全季度下跌8.3%，深证成指更是大跌14.7%，而除A  股外的其他全球主要股指，三季度纷纷收涨。
        经济底部特征明显，显著转暖仍需时日。欧美经济仍处于持续疲软阶段，海外订单对国内经济增长的支持难以为继，在四季度，我们需要更多在内部因素中寻找经济增长的动力。从三季度数据可以看出，尽管企业市场环境有所改善，但盈利水平由于价格等因素影响，仍然在继续下行。考虑到四季度的低基数效应，以及需求有望逐步转暖，预计四季度企业盈利触底回升可能性较大。
        货币政策较难有大动作。按前三个季度的信贷投放量来看，今年全年的信贷投放量很可能超过8.1  万亿，较2011  年增加0.6  万亿。按照上半年信贷投放占全社会融资量65%的比例，预计2012  年全社会融资量约为12.76  万亿，基本与去年持平。
        再加上年内两次降息及创历史记录规模的逆回购，今年的货币环境实属宽松，在“抗通胀”的大前提下，我们很难再找到理由去过分希望央行能再次大度的降息或多次降准。
        政策性维稳为市场托底。我们认为，市场节前出现反弹的主要动力来自于市场对于“十八大”召开之前政策维稳的预期以及在上证指数2000  点整数关前来自股市监管层和技术面的护盘需求。我们判断，如果指数站上了2100  点，旨在维稳的做多力量就会逐渐的开始减退。
        行情展望。我们认为，四季度的A  股市场可能出现先扬后抑的格局，政策性托市将支撑上证指数维持2000  点以上区间震荡，但缺乏内生性利好的市场中，指数反弹的力度和空间都将有限。预计四季度沪深300  指数运行区间为2150-2500  点。