投资逻辑
        华威改变公司业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】航天华威依托航天流体传热换热技术，以石油、石化、太阳能光伏业、再生能源、发酵行业、矿业、制药等行业为主要目标市场，从事化工生物工程承揽和化工生物工程装备的研发、设计和制造。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2011  年华威的营业收入为3.3  亿元人民币，贡献公司的35%以上的净利润。自从华威进入公司以后，公司的业绩提高了近40%。
        募投项目提升业绩明显。募投项目建成投产后，汽车液力变矩器纲领产量提高到188  万台，产值达到20  亿元，利润总额1.99  亿元。项目分四年逐步建设和生产，到2015  年全部达产贡献利润。商用汽车变矩器以特种重型汽车、矿用汽车市场为重点。以军车市场为销售核心，重点培育和研发陕西重汽等市场所需产品。矿用汽车市场以泰安泰特等市场销售为核心，重点培育和研发其他市场所需产品。达产后实现产出188  万台，销售收入20亿元人民币。实现净利润1.85  亿元人民币。
        商业航天的机遇与挑战。近年来，集团公司以整星出口、对外发射服务、卫星设备和技术出口为核心的国际业务稳步增长。5  年来，集团公司共签署了宇航国际合同21  项，签约额达到14.68  亿美元，分别是“  十五”  期间的4.7  倍和2.6  倍。2011  年，集团公司就已签署了玻利维亚通信卫星、委内瑞拉遥感卫星2  项在轨交付整星出口合同和土耳其GK-2  卫星发射服务合同，并中标白俄罗斯通信卫星项目。这4  个国际项目总金额近8  亿美元。
        我们根据国际航空的数据预测，航天发动机占火箭造价的三分一，我们以长征系列火箭为例，一次商业发射的火箭制造费用应该在8000  万-1.5  亿元人民币，其中发动机的制造费用占比三分之一，将直接利好公司业绩。
        盈利预测和投资建议
        公司业务收入主要来自于公司特种泵、液力变矩器和特种电机的增长，我们预测综合业务收入约为30%左右，公司今年全年业绩增长约为15%左右，2012-2014  年营业收入分别为人民币13.55、16.59  和22.35  亿元人民币，净利润分别为6000  万、6900  万和9800  万元人民币；EPS  分别为人民币0.25  元，0.29  元和0.41  元。
        我们综合业绩的稳定增长及未来核心业务的注入是大概率事件，给予公司2013  年45  倍的PE  估值，最后综合给出13  元的目标价，首次给予“增持”评级。风险提示：公司的募投项目进展滞后，导致业绩不达预期。资产注入存在重大不确定性。