报告摘要：
        节前最后一周正股市场先抑后扬，在最后两日出现了较为明显的反弹，带动转债市场在前几周持续下跌之后出现回暖，但反弹幅度弱于正股，全周转债指数上涨0.61%，18  只有交易的转债13  涨5  跌，转债简单平均涨幅0.42%，弱于对应正股简单平均涨幅1.34%，成交量较前一周有所下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周石化转债和国电转2  表现均较好，分别在正股上涨0.84%和1.27%的背景下上涨1.56%和1.53%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体股性有所增强，债性有所减弱。
        本周石化转债和国电转2  表现的回暖显示前几周一直困扰转债市场的流动性冲击告一段落，我们此前一直猜测9  月中旬出现的以大盘转债为代表的市场抛售压力主要是由于部分机构的减持行为，而非类似去年7  月的全市场流动性紧张，从近期市场的表现看，这种个别机构的抛售压力看起来告一段落，影响市场的主要因素再次回归到正股和债底上来。而一级市场，在市场低估值和相对较高的债底保护之下，估计对市场的冲击有限。
        对于正股市场，在较为敏感的时间窗口下，维稳是市场近期的主旋律，市场估计仍然维持窄幅震荡的格局。而信用债市场在流动性没有大幅缓解和持续的供给压力下，收益率继续下行的空间有限，因此，对于转债来说，债底价值与期权价值均难以有明显的提升，虽然继续下跌的空间有限，但是上涨动力不足，仍然有较高的机会成本。对流动性不好且业绩预期向好的转债，仍以择机低吸为主，而流动性较好的大盘转债以及国电转债等，可以尝试波段操作博取超额收益。
        南山铝业：公司6  年期60  亿元转债发行计划9  月26  日收到中国证监会核准。目前南山铝业正股股价低于每股净资产，在发行条款的限制下，如果现在发行，将会使南山转债存在天然的转股溢价率，为了确保发行成功，债底价值的保护显得较为重要。如果南山转债发行时债底价值能够在91  元以上，考虑到正股南山铝业的波动性较强以及行业的稀缺性，发行人促进转股的意向明确，且较高的票面利率也会加强发行人尽早转股的动力，再加上其有一定的发行转债的经验，该转债防御性和进攻性都不错，性价比较高，可以考虑申购。