对于研究者来说,行业研究和公司分析是我们的基本功,是我们建立对商业系统认知最重要的素材和背景。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一般来讲,初级研究者没有多少行业经验和公司运营经验,还谈不上具备深刻的行业洞察和洞见。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是进场前,可以通过案头作业比较快速的建立起对行业的基本认识。 一、建立行业静态认知
第一步,勾勒行业的基本业务链和价值链。 各个环节的基本特点,并且列出各个环节的代表性公司。这样建立起对行业的最基本的系统认知,相关材料主要来自行业上市公司招股说明书、券商报告、行业协会等。比如电力行业各个基本业务环节是发电—变电—输电—配电—用电—电力调度—电力信息化链条,在每个链条都有代表性的公司。关于行业的业务链条及公司分布,是一个逐步加深的过程,并最终能形成关于一个行业的产业地图。 第二步,表征行业运行的基本特征。 (1)行业的规模。主要关注两个维度,一个是纵向维度即未来的规模,也就是行业空间,另一个横向维度,是与其它行业规模进行比较,这就要求我们对各个行业规模有大体认识,这是我们常识体系的一部分。行业规摸决定着企业的极限空间,行业规摸也决定行业在国民经济体系中的分量。对行业规模的测算精度因情况而异,粗略的正确比虚假的精确更有意义。 (2)行业的增长速度。行业增长速度同样有两个维度,一个是纵向维度,未来的增长速度可能是多少,这意味着行业中企业的增长动力;另一个是纵向维度,即GDP-行业—企业二倍速的关系,可以大致感知行业在国民经济中的作用。 (3)行业利润水平。确定各个行业环节的销售净利率、净资产收益率、总资产收益率等指标,确定各个行业环节之间的利益分配关系。 (4)行业的竞争强度和格局。这反映了行业内企业的生态系统和博弈空间。其中一个核心指标是行业集中度。 (5)行业的竞争要点。应该从行业的客户需求出发挖掘行业竞争要点,处于不同发展阶段的行业竞争特点是不一样的。 (6)行业的生命周期。能否判断三个拐点:快速增长拐点、稳定增长拐点、衰落拐点。 (7)行业中某些重要特点。比如行业常量,这个是因行业而异,而且不一定是很显性的。比如在化工行业,乙烯的产量就是一个非常重要的指标,可以根据乙烯的产量来推演出很多行业的数据。
第三步,画出行业特征的静态图。 示意图如下,横轴为时间,包括市场规模、增长速度、利润率水平、行业集中度、行业拐点、不同发展阶段、竞争要点等等。 这样,可以快速建立起对行业的静态认识,如果做的行业分析比较多,会对产业发展规律的体会更深刻,比如产业集中度演变规律,产业利润率演变规律,产业竞争特点变化等等。