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中国太平研究报告:交银国际-中国太平-0966.HK-严重低估的成长型企业,维持买入评级-121004

股票名称: 中国太平 股票代码: 0966.HK分享时间:2012-10-09 16:57:51
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李文兵
研报出处: 交银国际 研报页数: 41 页 推荐评级: 买入
研报大小: 944 KB 分享者: gan****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中國保險業務最全面的公司,集團背景强大.  太平控股是目前中國保險業務最全面的公司,其業務涵蓋壽險、財險和再保險,主要業務範圍分布在中國、亞太與歐洲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】太平控股的母公司太平集團是中國副部級國有企業,股東爲財政部。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)集團旗下有壽險、財險、再保險、保險經紀、金融投資等企業。除開已經注入上市公司的資産,太平集團還有海外財險業務、保險經紀業務等資産獨立於上市公司之外。
        太平人壽價值更加夯實,度過調整期後將重歸增長.  太平精算假設較同業公司更爲保守,即使在中期精算假設調整之後,公司的精算收益率的遠端值較同業低20-50  個bp,而其04  年至11  年的複合投資收益率要高於同業,因而太平的內含價值和新業務價值更爲夯實。如果我們將公司精算收益率上調50bp,將使得公司內含價值和新業務價值分別上升約7%和13.6%。雖然今年太平人壽由於市場調整,新業務表現疲軟,但是04  年至11  年,太平新業務和內含價值的複合增長率分別爲39.2%和32.8%,大幅超過同業公司如中國平安(26.8%和20.8%)和中國人壽(14%和10%)。我們認爲公司度過今年行業調整之後,將重歸超過行業的增長水平。
        再保險業務:盈利能力優於瑞再和法再等國際巨頭,而且長期增長潜力大.  太平的再保險業務在業內知名度較高,其近4  成的保費收入來自於中國市場,過往幾年增長迅速,未來將繼續分享中國再保險市場的快速成長。太平再保險的綜合成本率較優秀,04  年至11  年的平均值爲95.7%,高於瑞士再保險公司,但是低於法國再保險公司。太平再保險投資能力較强,投資收益率較高,因此使得其ROE  要優於瑞再和法再等國際巨頭。2012  年中太平再的綜合成本率已經走過高點,未來承保盈利以及利潤逐步改善。
        

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