投资要点
        9月造纸板块跑输大盘：9月造纸板块下跌0.91%，同期沪深300指数上涨2.5%，板块跑输大盘3.41个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中拟合的8家造纸重点公司下跌2.4%，跑输造纸板块整体。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        纸价微跌，浆价企稳、废纸延续反弹：9月国内双胶纸下跌2%，铜版、包装纸跌0.3%-7%，国际涂布纸上涨2.9%；原材料方面，9月国内木浆上涨3%，国际浆价下跌1.5%-2%，而废纸自月初起反弹，9月美废上涨2.2%，日废上涨0.9%。
        产量延续下降、文化纸出口回升，库存期持平：8月机制纸产量同比增长2.6%，环比下降0.1%。国内需求疲软，但8月文化纸净出口同比增长超10%。8月纸浆产量环比上升8.3%，同比下滑3.7%，而纸浆进口下滑、废纸进口回升。9月铜版纸库存下降1天，其余纸种库存持平，且在合理水平之上。
        行业上半年净利降34%，下半年反弹概率小，维持“中性”评级：上半年造纸行业净利润下滑81%，但生活用纸子行业产能释放推升营收增长20%，浆价下跌促使盈利反弹37%。预计下半年机制纸供需关系难现好转，维持“中性”评级，但生活用纸子行业需求空间大，产能释放加速，建议重点关注。
        推荐恒丰纸业，重点关注中顺洁柔、齐峰股份：恒丰纸业卷烟配套用纸市占率全国第一，降焦减害、节能环保的趋势下高透纸和真空镀铝纸迎来增长高峰；中顺洁柔下游需求稳定，受益于浆价成本下降及产能逐步释放；齐峰股份因去年四季度储备较多低价浆，盈利大幅反弹，建议重点关注。
        风险提示：1、宏观经济持续低迷；2、出口回升低于预期