亚洲果业（73.HK）：2012业绩不及预期，长期增长仍在延续
        2011/12全年业绩增长略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011/12财年，公司实现总销售收入人民币17.76亿元，  同比增长25.7％；净利润7.5亿元，同比下降27.8％；撇除生物资产公平值变动收益净额（2012年：1.67亿元，2011年5.07亿元）增长放缓的影响后，核心利润为6.29亿元，同比增长8.7％；每股派息0.18元（2011年：0.15元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        鲜橙业务毛利率仍能长期看涨。2011/12财年，受到冬橙丰产影响压低了夏橙销售价格，从而导致夏橙毛利率明显下降，我们预期2013年价格将出现回升；而改种计划的持续实施使得合浦冬橙单位生产成本有所提升，从而导致合浦冬橙毛利率下降，我们亦预期至2015年才开始出现合浦冬橙毛利率的恢复；但是，总体而言，随着橙园的逐年成熟及在鲜橙售价长期小幅稳定上升的预期下，我们认为公司鲜橙业务的毛利率在长期来看将保持逐年上升的趋势。
        百色产能逐年释放提升果汁业务产量预期。果香园的水果加工业务生产稳定，于合浦及北海两个工厂产能利用率均在90％以上；2012年底位于百色的4万吨产能将进入试产阶段，明年将进入正式投产期，预计产能利用率达30％以上。
        维持“买入”评级，目标价5.7港元：我们认为公司经营稳健、财务状况良好，且具有长期稳定增长的预期。维持买入评级。目标价5.7港元对应2013年8倍PE及0.58倍PEG。