扬农化工（600486）：“增持”评级（2012-9-28收盘价21.03元）    核心推荐理由：
  1、据百川资讯数据，草甘膦“自七月以来有10.1万吨装置进入市场和主流供应商分担市场（江苏：2.5万吨，山东：4.1万吨，四川：3.5万吨），对主流供应商有很大冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】”最近几个交易日，扬农化工等在这类消息的刺激下出现下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我们观察到的与百川数据不同，他们列出的产能基本都是7月份之前开起来的，7月前投产了滨农1+捷马1+贝尔1=3万吨。只有太仓0.5万吨比较确定是在7月份暴涨之后复工的，而且太仓是目前小于1万吨唯一一个开车的，对小的IDA法有比较强的指示意义。我们继续强调，国内草甘膦产能为55-60万吨，这个估计包含了目前全部持续生产、已经复工和可以复工生产的产能。对2013年的供求平衡测算显示，市场可以容纳在此之外5-7万吨的新产能。
  2、因为天气的原因，今年蚊虫灾害明显比往年多，因此对蚊香的需求的增大导致公司菊酯业务超市场预期。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.96元、1.33元、1.53元。
  3、受益于草甘膦行业好转，草甘膦行业存在供给和需求的双重错判，目前草甘膦价格快速上涨，目前草甘膦价格已有厂家报价37000  /吨，草甘膦业务的好转支撑公司的业绩。
  4、目前行业平均开工率59.8%，比上月下降10.4%。夏季检修受价格高涨影响延后，导致9月开工率明显降低，可能也反映出企业开始面临环保压力。甘氨酸法开工率下降至70.1%  (-12.4%)；IDA法开工率下降至42.9%  (-8.2%)。企业处于盈利区间，草甘膦供给非常紧张，行业已经从3年的行业低谷中复苏，下半年稳定这一价格的基础上，四季度经销商回补库存将带动产品价格出现新一轮的上涨。    关键假设：  草甘膦价格上涨，2012年产品均价在27000元/吨。