1. 前三季度采掘板块走势
        截止9月25日，三季度采掘板块涨跌幅为-7.79%，沪深300涨跌幅为-10.22%，同期上证综指涨跌幅为-8.81%，三季度经济数据显示经济增速回落问题仍不容乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国经济增速回落明显，工业用电下降工业生产增速下降，煤炭下游相关行业需求持续低迷。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国第三轮量化宽松政策推出，并未出现前两轮推出后的效果，煤炭板块在实体经济需求疲软的情况下，并未受量化宽松而提振。
        2. 四季度煤炭板块影响因素
        国际量化宽松政策频出。欧债危机自爆发以来其对经济的影响始终贯穿，随着危机的不断深化和复杂，对经济的影响程度时重时轻。美国终于推出市场预期已久的第三轮量化宽松，但今年经济形势与之前不同，此次QE3对大宗商品价格刺激作用非常短暂。国内外经济增速下行，煤炭市场受下游需求影响更大，流动性对价格的影响下降。
        国内煤炭市场四季度走势仍将依赖国内内需拉动，煤炭行业因需求不足利润下滑估值下调。十一节后开始的大秦线检修，十八大会议召开，冬季临近冬储购煤，水力发电十月份后季节性回落等多因素共同作用，电煤市场出现企稳回升态势，其他煤种受下游行业钢材建材有色化工等需求低迷影响，仍在回落中，电煤市场如果没有下游行业用电支撑，也难以保持回升态势。所以四季度需求能否提振是煤炭市场企稳的关键。
        3.煤炭市场四季度需求止跌依赖内需拉动
        动力煤市场：在国内多因素影响下，动力煤供应放缓缓解库存压力，动力煤在低卡煤的带领下企稳小幅回升。四季度工业生产用电能否回升是影响电煤市场企稳回升的关键。
        焦煤市场：钢材市场的产量高速增长，需求增速回落，高库存压力始终制约着钢材市场止跌，炼焦煤市场受钢材市场影响持续下跌，需求萎缩。政府推出的城市轨道建设项目能否扭转低迷的焦煤市场需求。四季度焦煤市场变数较多。
        无烟煤市场：出口增长短期带动尿素价格小幅回升，内需仍为启动生产积极性下降。无烟煤在整体煤炭市场弱行的情况下，补跌回落。
        4.  投资建议及风险
        （1）投资建议：我们继续维持行业评级为“推荐”，我们假设四季度节后大秦线检修，十八大召开电煤供过于求的局面将有所缓解，电煤价格有望企稳小幅回升运行。政府应对经济增速下滑发布投资基建项目，或有助于拉动内需刺激煤炭下游行业需求回升，目前煤炭结构性需求分歧仍在。大盘调整持续，投资者耐心等待。建议投资者等候三季度经济数据出炉，掌握经济企稳先好，优先关注业绩增长有保证的煤炭企业如：中国神华，兰花科创，盘江股份等
        （2）风险关注：经济的低迷，能源需求下滑明显，四季度欧债问题能否找到解决方向；国内经济前三季增速下滑并未企稳，四季度能否企稳，为应对不断经济增速回落政府是否会推出的更多的投资基建项目来刺激市场需求。