?三季度市场走势：三季度能源市场整体维持强势，原油7、8两个月维持强势，价格中枢从6月末的80美元一线快速提升至95美元；但随后在9月份出现冲高回落，在短暂上冲100美元后连续三周回落并再度回落至90美元下方。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体而言，三季度原油均价维持在93.5美元，较二季度基本持平，但较6月份有明显提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主导的影响因素，也从市场内部转向市场外部。
        ?观点回顾：我们在9月对市场整体持谨慎态度，预期油价在9月初仍有高位震荡的支撑，但预计继续上行并再创新高的可能性并不大，随后在9月中旬随着消费的持续趋弱，油价重心将逐步回落，预计WTI和Brent的波动区间将分别为88～96和105～115，价格重心将下移至92和108美元。从实际的走势来看，WTI区间为88～98美元，价格重心下移至92.8美元；Brent区间在107～117之间。
        ?QE3支撑有限：油价在三季度上行的一大主要支撑为QE3预期，从历史上来看，剔除地缘政治影响后，在QE1、QE2和OT之后最高涨幅分别为72%、11%和21%，效果逐步减弱。此外，三次操作前，油价在1个月内的涨幅分别为-14%、7%和-9%；而在QE3之前的一个月内，油价已反弹了10%。因此，我们认为，油价已提前透支QE3预期，后期将难以受到明显提振。
        ?全球供需疲弱：全球供应四季度有望维持平稳略增，随着消费淡季的到来，预计全球需求在四季度将略有回落，整体而言，目前供需依旧不利于能源市场。预计四季度全球原油供应将增长20万桶/天，平均供应量将升至9170万桶，较8月份增长30万桶，主要集中于中东和北非；需求将环比下降30万桶。
        ?政治因素影响：从历史上来看，美国不同党派总统在位，对能源行业态度不一，克林顿和奥巴马在位时，美国原油战略库存均出现下滑，而老布什和小布什在位时，美国原油战略储备上升了近5亿桶。而在竞选年份采取的手段也同样不一，1996和2000年大选中，克林顿分别释放了2300和2500万桶战略储备打压油价；但老布什和小布什在位时，均未采取任何措施。由于目前能源行业对奥巴马的敌视态度，奥巴马打压油价的政治成本更低，因而在大选前释放储备的可能性仍较大，白宫官员透露释放规模可能将大于去年，幅度有望在4500万桶附近。
        ?四季度观点：从目前市场格局来看，预计油市整体仍有下行空间，虽然有流动性支撑，但预计对市场影响有限，随着淡季到来，预计市场承压也将逐步明显。我们预计油价整体将维持相对平稳，重心将缓步下行，全季价格重心将显著低于三季度。短期来看，10月上旬90美元一线将会存有较明显支撑，预计将在此位置短期争夺，但10月重心预计将逐步下移至90美元下方，低点有望触及85美元，高点预计将在92美元附近；对应Brent原油分别为102～112美元，下行空间略低。