投资要点:
        九月我们跟踪的八大重点城市新房销量与八月持平，同比增速达到44%，主要原因在于九月最后一周房屋销量的大幅上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        到目前为止需求仍然旺盛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当投资者对九月前三周房屋销售低迷感到失望的时候，我们看到随着国庆假期临近推盘量开始加大，房屋销量也由此开始回升。这进一步证实了我们的观点，即到目前为止房屋销量仍然旺盛，在当前的情况下，主要由供给而非需求决定。
        银十或可期待。展望未来，地方政府开始通过限制高均价项目预售证的审批可能将给销量前景产生一定不确定性，但是我们相信在金九令人失望之后，银十仍可期待，但是十月第一周销售数据可能会由于节日期间地方房屋登记系统暂停而比较差。
        十一月中旬前政策变动不大。9  月28  日政府正式宣布十八大将于11  月8  日召开(比市场传言的要晚近一个月)，我们预计在此之前应该不会在出台新的政策(比如房产税)。换言之，在即将到来的一个半月里，政策压力将有所缓解。
        开发商九月合约销售将实现环比4%，同比30%的增长。这主要是根据我们跟开发商的沟通来推测。与八月相比，预计领先者如世茂房地产(813.HK)、融创中国(1918.HK)  将继续取得良好的销售表现，  而落后者如恒大地产(3333.HK)、碧桂园(2007.HK)也将由于基数效应实现高于行业平均的增长，但富力地产(2777.HK)、合景泰富(1813.HK)和恒盛地产(845.HK)销售仍将由于消极的销售策略保持疲弱，华润置地(1109.HK)销售也将由于高基数原因有所下滑。
        估值合理。九月中资地产股平均反弹9%，略高于同期国企指数6%的涨幅。目前大中型开发商股价对应45%的NAV  折价、1.1  倍2012  年PB  和7.8  倍2012年PE，仍略低于五年均值下方一个标准差的水平。
        十月地产股有望跑赢。季节性销售回暖和政策担忧缓解将促使板块在十月跑赢大盘。因此即便我们认为政策压力仍然存在，但是从交易性机会角度来看，十月不需要太悲观。
        股票选择：  我们继续推荐股价落后的远洋地产(3377.HK)  和保利置业(119.HK)，看好融创中国(1918.HK)和世茂房地产(813.HK)进一步价值重估的空间，另一方面，我们不推荐高估值的中海外发展(688.HK)，并担忧合景泰富(1813.HK)和恒盛地产(845.HK)的销售前景。
        催化剂：开发商公布超预期的假日销售和九月销售数据，大城市房屋销量重回6-7  月的峰值(意味着十月销量需要环比上升10%)