摘要：从国内基本面上来看，9  月份公布的8  月份宏观经济数据显示，经济通胀继续向下调整，但需求略有改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从公布的经济增长数据来看，工业增加值、固定资产投资小幅下滑，消费略升，进出口疲弱，显示国内经济仍较疲弱，总体趋势仍向下，但9  月份中采PMI  与汇丰PMI  出现微弱回升，且需求类指标改善显示国内需求有所提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这些或使得经济增长总体向下调整速度放缓，但通胀仍然面临回升风险也使得货币政策松动低于预期可能性加大。
        政策面来看，9  月份以来欧美日央行集体向市场注入流动性，我国央行并未跟随，而是主要采取逆回购等方式缓解资金面紧张，且日前召开的央行三季度货币政策委员会上表态也偏谨慎，表示继续施行稳健货币政策，对欧美量化宽松密切关注，显示未来货币政策将难以大幅超预期，但由于前期逆回购十月份大量到期，或降准紧迫性或增加。中秋十一节后围绕十八大召开的维稳预期将成为焦点，维稳政策将主要集中在以投资推动为主的财政政策及直接的股市政策方面。
        从流动性上来看，10  月流动性总体或保持平稳，海外来看，量化宽松政策短期内提升市场风险偏好且由于国内并未跟随采取进一步的宽松货币政策或引致资金回流，不过随着新一轮量化宽松政策对金融市场的效应逐步减弱，市场的关注焦点可能重新转向实体经济基本面，使得由量化宽松对投资者的风险偏好提升力度有限。国内方面，央行谨慎使用降息降准工具，倾向于使用逆回购方式调节流动性，但10  月份逆回购到期规模达到了6500  亿，巨量到期量与节后季节性财政存款上缴等因素叠加，将加剧节后资金紧张状况，但从三季度央行调控流动性的有效性和精准性来看，10  月份银行体系流动性均有望延续三季度以来的平稳运行格局。
        从风格表现来看，大盘股市盈率和中小盘股市盈率9  月估值均略有上升，但小盘股估值上升幅度偏大，使得中小盘与大盘股比值总体较8  月份有所上升，估值回升主要源于维稳预期的持续发酵，使得9  月指数价格总体表现为强势震荡，但因中长期经济隐忧仍存,以周期股为代表的大盘股升幅有限。总体看，目前中小盘股估值仍为大盘蓝筹股估值的2.46  倍，显示中小盘股仍存在一定风险，但围绕十八大的维稳预期或形成偏暖氛围,使得股指反弹或呈现偏强格局，大盘股仍具备较厚实安全边际。
        10  月份股指或围绕十八大维稳预期短期反弹，中期仍不乐观。短期反弹基础仍然是围绕十八大主题的维稳预期的持续发酵，节后，伴随十八大召开时点的逐步确定，围绕十八大召开的维稳预期将成为焦点，届时十八大召开的有利影响或大于经济不利数据冲击，维稳预期将主要集中在以投资推动为主的财政政策及直接的股市政策方面，短期十八大政策的有利影响将对市场影响权重偏大，但事件性影响消褪之后基本面的疲弱将制约股指的继续上行，中长期经济隐忧仍存，中长期底部的确认在于经济能否短期见底，盈利不会再次大幅度下滑，目前来看，中长期仍未出现见底迹象。操作上，十八大前后谨慎偏多交易为主，60  日线附近止盈（2330），前低2180  止损。