最新数据显示，欧洲央行推出OMT计划后，银行间流动性指标继续改善，边缘国家国债收益率显著下行，但家庭和非金融企业信贷增长仍低迷，欧元区经济短期内难以走出衰退。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们维持观点：欧元区经济最差会在Q3，但Q4也不必指望有何正增长！
PMI指数：8月份欧元区制造业PMI略有回稳，由44.0回升至45.1，但仍处于深度衰退之中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）德国和法国制造业PMI分别由前月的43.0和43.4回升至44.7和46.0。民间部门经济活动持续萎缩，欧元区经济短期内难以走出衰退。
就业/信贷：7月份欧元区失业率攀升至11.3%的高位，且趋势未见好转；大小型企业信贷需求仍在走弱，而银行借贷标准未见明显放松。欧债危机导致银行融资成本上升，希腊、葡萄牙、意大利等国的部分银行已逐步上调房地产抵押贷款利率。经济Q3延续下行趋势，欧洲央行需要提供更长期更积极的宽松环境。
流动性：9月6日欧洲央行出台无上限、有条件、冲销式OMT直接债券购买计划，优于SMP计划，好于市场此前预期。银行间流动性指标持续改善，边缘国家国债收益率显著下行。我们前期报告指出，4月份以来欧债问题的升级应归因于主权债务风险上升，而非流动性风险，这意味着欧元区需要解决的更多是主权债务清偿风险。这一方面可以通过ECB在国债市场上的干预降低西班牙、意大利等国的借贷成本，而另一方面更多的是通过结构性改革提高这些国家的偿债能力。单纯依靠降息效果有限，LTRO以及OMT计划只是缓解了银行间流动性和边缘国家融资成本上升的问题，其对实体经济的作用有限。未来欧洲经济的复苏仍需要投资刺激类政策的推行，以及结构性改革来提升竞争力。
债务/赤字：由于欧洲央行OMT计划的存在，西班牙和意大利国债拍卖需求良好。
风险提示：
本周对西班牙银行业评估以及救助细节的出台；10月和12月欧盟峰会对于希腊、西班牙问题以及银行业监管和联盟的进一步方案。

欧洲央行在应对欧债危机中确实做出正确的决定，在通过LTRO有效缓解了市场流动性之后，推出OMT计划来减轻重债国融资成本高企的问题。未来欧洲危机的演进更多取决于欧元区成员国自身的改革，以及欧元区整体财政一体化和金融市场的进一步融合。具体需要关注：西班牙1000亿救助计划和银行业联盟的推进。随着欧洲核心国家经济体受到的拖累愈发严重，未来达成妥协和一致行动的可能性在上升。我们前期报告中指出，6月底的欧盟峰会为欧债危机的解决开了个好头，如果将欧债危机的一系列事件冲击看做一个正态分布，目前的事件风险已经过了峰值阶段（正态分布右侧）。未来并不会一帆风顺，但任何负面的冲击也可能从另一方面加速欧债解决机制的完善和尽早推出。