投资要点:
威海广泰是我国最大的空港设备生产商,将保持25%-30%增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要产品为公司业务主要分为机场设备,消防车辆,特种车辆和设备,以及一些OEM 业务等方面。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2011 年公司年收入6.31 亿元,其中机场设备约占总收入70%,消防设备约占总收入30%。公司立足主业并拓展多元化发展,今后两年收入将保持25%-30%增长。
公司空港设备立足国内民航市场,开拓国外和军品市场。国内民航空港设备行业空间在15 亿元左右(不含廊桥等设备),年增长10%左右。公司产品总体占有国内民航约40%的市场份额。由于国内民航市场容量有限,公司重点拓展国外市场和军品市场,其中国外市场约占总销售14%,目前主要面向发展中国家开展业务,近期已经通过欧洲大部分准入认证,逐步进入欧洲市场;军品方面主要得益于与军方的合作研发,几个项目将陆续列装,预计明年军品销售能够有较大幅度增长。
公司横向拓展消防车市场,增长迅速。国内消防车市场容量约为每年50 亿元。公司通过收购北京中卓进入消防车领域,整合公司机电液设计能力和中卓已有的牌照和产品,近年来在消防车领域增长迅速。2009 到2011 年收入分别为6 千万,1 亿元,1.5 亿元,增长率分别为39.82%、67.46%和50%,预计12 年仍将快速增长。
公司还拓展新型机场特种设备以及海上石油钻井平台设备。公司针对机场低碳化环保趋势,开发双动力、纯电动系列机场地面车辆和设备,目前在香港机场已有示范产品投入使用。公司结合机场设备和海上油井设备共性,为某著名油井服务公司OEM 海上油井设备等产品,现已进入产品试制阶段,有望今后迎来大量订单。
目标价格9.20 元,给予推荐评级。预计公司12-14 年收入7.9 亿元、10.3 亿元、12.9 亿元;EPS 分别为0.28、0.32、0.38 元,对应PE 为28、25、21 倍。给予目标价格9.20 元,对应PE 为12 年33 倍PE,给予推荐评级。
风险提示:
下游需求不达预期