1  商业贸易行业：超市仍有可为；维持看好
        投资要点
        　  超市作为最重要的现代零售业态之一，  从1990  年代在国内出现以来，无论是在业态、网络布局、门店数还是份额上，都已经有了长足的发展，成为中低端消费的主流业态之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        　  今年中报已经显示行业正面临发展瓶颈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）撇除外部经济放缓的宏观因素，我们相信困境的根源在于经营模式。  深究国内超市行业二十多年来的经营模式，并无根本改变，我们将其总结成两句话，收入主要依靠外延扩张拉动，净利润主要依靠其他业务收入支撑。  从业绩来看，随着高速外延扩张期的逐渐远去，以及通胀周期的过去，整体增长放缓也是应有之意。。
        　  依靠快速外延扩张实现收入规模的增长和现金流的正循环是过去十多年的最优选择，  大批超市企业由此成为龙头企业，  但是站在这个市场放缓的节点上，我们更相信，唯有对现在很大程度上依赖其他业务收入的经营模式进行调整，  将经营的重点放到优化商品组合和改善消费体验上来，才是在平淡的市场中创造消费需求、提升市场份额、改善运营效率、维持利润增长的合理选择。
        投资策略与建议
        　  通过对国内外超市行业的运营环境、以及国外优秀企业的对标分析，我们认为，“品类（业态）专业化、体验差异化、运营精细化“是超市企业未来发展的重要策略和发展方向。我们看好在这三个方向上积极做出经营尝试的超市企业，  这其中，已经在商品品类的差异化和供应链优化上迈出步伐的步步高(002251，增持)和永辉超市(601933，增持)是我们看好的标的。