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[广田股份拟8,310万元的价格受让方众投资持有的方特装饰51%股权,股权转让款将用超募资金支付。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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增强公装实力的又一举措
收购方特装饰51%股权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)广田股份与深圳市方特装饰工程有限公司的法人股东深圳市方众投资发展有限公司签署了《深圳市方特装饰工程有限公司股权收购协议》,约定公司以人民币8,310 万元的价格受让方众投资持有的方特装饰51%股权。公司拟使用超募资金用于支付股权转让款。
增厚2013 年EPS 约2分钱。协议约定方特装饰自股权交割日至2015 年12 月31 日之间经审计所确认扣除非经常性损益后的净利润合计不低于10,500 万元,其中归属于广田股份的净利润合计不低于5,355 万元,并承诺年度收现比(主营活动现金收入/主营业务收入)不低于75%。我们预计整个收购在2012 年10 月份完成,则承诺期大约为3年零2 个月,2013 年标的资产可实现归属广田股份净利润1125 万元,增厚EPS 约2 分钱。
收购利于公司拓展幕墙业务、延伸装饰产业链
方特装饰的强项是幕墙业务,曾先后在全国各地承接、设计和施工了百余项幕墙和门窗工程,主要为星级酒店、办公大楼和大型住宅项目的幕墙和门窗工程,获得多项如深圳金鹏奖等荣誉。具有代表性的工程主要有深圳正中高尔夫酒店幕墙工程,广州云来斯堡酒店、商务大厦幕墙工程,广州数码港幕墙工程,广西利海亚洲国际裙楼幕墙工程,深圳金地上塘道住宅小区门窗及阳台护栏装饰工程等。方特装饰正在施工的德弘天下华府项目,是目前亚洲第三高,中国第一高的土陶板幕墙工程。
收购完成后,公司可以获取一批具有专业素养和长期实战经验的幕墙研发设计、制造加工和工程实施的项目团队,进一步增强幕墙业务实力,扩充建筑装饰产业链条。
弥补短板,增强传统公装领域的竞争力
相较于金螳螂,洪涛股份和亚厦股份,广田在传统公装领域竞争实力相对较弱,公司的竞争优势还是在住宅精装修业务,自2011 年以来,受房地产调控影响明显,公司有意识的开始增强在传统公装领域的竞争实力,先后采取了事业部改制、收购华南装饰等措施,并加大在高档酒店项目上的拓展力度。此次收购深圳方特,有利于增强公司在传统公装领域的竞争实力,在一些大型项目的投标上或谈判上将获得加分。
维持“推荐”评级
暂维持12-14 年每股收益为0.73/0.99/1.35 元的预测,目前股价对应PE 分别为24X/17X /13X。公司事业部改制已完成,此次收购将进一步加强公司在传统公装领域的竞争实力,而住宅精装修是装饰子板块中成长弹性最大的子行业,随着房地产行业投资、新开工的见底,公司在2013 年有望实现加速增长,公司当前股价较股权激励价格20.4 元仍有20%的折价,维持“推荐”的投资评级。