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        新天科技（300259）深度研究——全产品线智能仪表生产商，受益政策推动迎来高速发展期，买入
        投资评级与估值：首次评级为“买入”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预期2012-2014  年公司实现每股收益0.54  元、0.80  元和1.10  元，未来三年复合增长率43%，目前对应2012  年23  倍PE。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在智能水表、热量表、智能燃气表、智能电表领域持续发展，未来能够在较好地运用募集资金扩充产能，加快网络营销布点并且保持较强的竞争地位。公司的盈利能力和下游议价能力都显著优于同行业的其他上市公司。我们给予公司2012  年30  倍PE，对应目标价16.2  元，较目前股价有32%的上涨空间，建议“买入”。
        关键假设点：公司2012-2014  年总产能分别为144/205/265  万只，其中智能水表85/117/148  万只；热量表29/48/66  万只；智能燃气表11/19/26万只；智能电表19/22/25  万只。
        有别于大众的认识：市场可能没有充分认识到智能仪表行业的发展潜力。
        我们认为“政策给力+低渗透”将有助于智能仪表行业未来五年保持20-30%的高增速。智能水表：今年的“中央一号文件”强调稳步推进阶梯式水价，另外北京、广州、四川、湖南、广西、江苏等省市已经出台了推行阶梯性水价的政策，智能水表的推广可谓“东风已备”；热量表：在《关于进一步推进供热计量改革工作的意见》（建城〔2010〕14  号）文件中，明确规定“取消以面积计价收费方式，实行按用热量计价收费方式。用两年时间（2011、2012  年），既有大型公共建筑全部完成供热计量改造并实行按用热量计价收费。“十二五”期间北方采暖地区地级以上城市达到节能50％强制性标准的既有建筑基本完成供热计量改造，实现“按用热量计价收费”将促使热量表市场在未来几年爆发式增长。
        我国智能水表目前渗透率约为13%，过去几年增长率27%，明显高于水表行业整体增长水平。随着阶梯水价制度的实施、一户一表工程的推行、原有机械式水表的定期轮换以及降低用水管理成本的要求，智能水表在水表中的比重将越来越大。预计未来五年智能水表销售量将保持每年20%以上的增长速度，智能水表在整个水表中的比重将提高到30%左右，到2015  年智能水表的市场规模将接近50  亿元。
        股价表现的催化剂：阶梯水价政策推行；地方城市出台推行智能计量仪表相关政策；
        核心假设风险：募投项目进度低于预期，政策力度不达预期