报告摘要：
          海外“宽松”，国内“稳增长”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3  欧洲传出应对债务危机的最强音，美国、日本相继增加资产购买的规模，但此轮宽松浪潮对我国经济及煤炭行业的影响利弊皆有，股价效应可能会弱于前两次。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，5  月份以来国内更多的扶持政策推出，有助于维稳信心，4  季度十八大后，新管理层落定可能会催生新经济驱动力的预期，成为股价的催化剂。
          供给阶段性收缩，需求见底迹象初现。Q3  市场供给收缩迹象显现，未来煤价走势更加趋于平稳，同时，进口煤的冲击减弱。从需求的角度看，冬季储煤改善电煤预期，预计Q4  价格稳中小涨，而Q3  经济对焦煤的影响集中反映，下游房地产对钢铁的需求已趋稳，基建投资加码成为钢铁需求的一大支撑点，同时我们预计焦煤价格继续调整的空间有限，近期河北唐山、开滦地区价格出现反弹也是积极的信号。
          业绩下调期关注负业绩弹性。最近1-2  个季度煤炭企业业绩尚处于预期下调期，但企业修炼内功的力度同步增强，成本控制力强、毛利率较高以及可贡献业绩的量能释放的公司抗风险能力强。此外，我们也依据08-09  年历史数据对各公司净利、成本及费用的变化进行了比较，具备一定借鉴意义。
          电煤并轨迈出煤电联动重要一步。历史上我国煤价市场化改革历经坎坷，今年迎来电煤价并轨最佳时机，有助于理顺产业链，利好合同煤占比高及煤电联营型企业，但后续电价改革存在难度。
          维持“增持”评级。未来1-2  个季度进入介入时点关键观察期，Q4关注PE  驱动因素，上市公司优选盘江股份、山煤国际、永泰能源、兰花科创及中国神华。