棉花：上下两难，郑棉探底回升
        一、行情回顾
        郑州棉花本周受美棉影响探底回升，主力1301合约报收于19405元/吨，收跌275  元/吨，跌幅1.40%，报收带下影线的小阴线，总成交48.4  万手，持仓量20.9  万手。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、宏观经济
        欧洲方面，欧元区永久援助基金(ESM)10  月8  日将正式启动，价值5000  亿欧元的ESM，将用以增强欧元区应对主权债务危机的防卫能力，解决西班牙的燃眉之急。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，美国9  月失业率意外降至7.8%，创下近4  年新低。国内9  月份制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，比上月回升0.6个百分点，为今年5  月份以来连续4  个月回落后的首次回升。显示出国家稳增长的政策措施初现成效，经济运行显现筑底趋稳。总体上，较为利多商品市场。
        三、基本面
        1、国内外棉花供应过剩
        跟据  USDA9  月报告，12/13  年度全球棉花期初库存1521  万吨,较上次预测调增45  万吨;产量2483  万吨,调减2  万吨;消费2342  万吨,调减  13  万吨;期末库存1666  万吨,调增40  万吨。预计中国期初库存666  万吨,较上次调增28  万吨;产量675  万吨,与上次持平;消费827  万吨,调减22  万吨;期末库存773  万吨,调增29万吨。
        可以看到，无论是国内棉花还是全球棉花，目前的库存消费比都是近十几年来的最高水平，供应过剩的压力抑制棉花价格。北半球新棉不久即将开始采摘，虽然美国、印度受降水偏少影响对棉花生长不利，但对最终产量的影响已经有限。中国目前大部分棉区长势相对正常，但8  月末至9  月上旬的天气情况对棉花产量和质量都有决定性影响，所以产量形势还存在变数。