1.  市场新闻
        9  家机构获得首批保险资金管理资格
        事件：保监会今日发布公告，9  家机构获准管理保险资金，其中博时基金、大成基金、华安基金、海富通基金、华泰柏瑞基金、嘉实基金、诺安基金  7  家公司入选。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：基金公司获得首批保险资金管理资格无疑将为基金公司带来新的利润增长点，同时专业化分工也有利于提升投资者收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据数据显示截至  2011年11月底，保险业总资产合计  58462.16亿元，保险公司资金运用余额达五万亿，相对于公募基金的资产管理规模而言是一笔不小的资金。同时，从获得资格的基金管理公司来看，都是一些管理经验丰富的公司，这也为提升收益提供一定保障。
        2.  基金观点
        基金认为市场难有趋势机会四季度或存波段反弹
        十一长假前最后一周市场呈现跌宕起伏的走势，周三上证指数跌破2000点整数关口，再创3年以来的新低，就在人们的悲观预期下周四周五却峰回路转，以大幅反弹收尾。对于市场戏剧性的大起大落，大多数基金经理认为反弹不是反转，短期市场仍将维持震荡的格局。虽然大部分基金经理对趋势性机会不看好，但对于四季度的经济和A股市场，则认为不宜过分悲观，部分基金预计四季度或存阶段性机会。
        在行业和个股选择上，基金看法比较分散。部分基金继续关注业绩较确定的成长股领域，但也基金偏向蓝筹股，建议规避创业板和绩差股。行业上，大消费类的消费服务、节能环保、提高人民医疗生活水平的相关板块有较多基金关注。部分基金看好证券、保险这两个受到金融体制改革利好的行业。部分基金认为对经济较为敏感的早周期行业风险已经得到释放，后市值得关注。有基金公司明确表示抗风险能力较强的龙头地产公司和资源类行业可保持战略性配置。还有基金指出未来更多财政投入会集中到未来经济结构调整的方向上，比如节能环保、新一代信息技术、高端装备等，这些行业有较好的投资机会。
        国泰基金认为跌破2000点后市场大涨，依然是短暂的反弹，而非反转。首先市场跌破2000点这个重要心理关口之后，本身就容易产生反弹，而这种反弹的动力就在于市场猜测监管层的底线也在这，所以一旦有风吹草动市场就会受到影响。但这种反弹的特点是：时间短、空间小、难以预测起始和结束的时间点。另外今年市场之所以如此弱势，国泰基金认为主要原因是中长期因素都比较负面，这导致短期的利好因素往往被忽视或者是漠视。他们预计近期不太可能会有实际利好的政策出台。国外放水带来的通胀压力，地产周期和经济周期的不匹配以及结构转型的需要都决定了政策放松的可能性很小。
        南方基金认为目前来看，依靠市场自发的触底反弹力度都很弱，如果没有重大利好出现，市场难以扭转下跌趋势，未来几个月A股市场仍会震荡探底。由于本次经济增速下滑是全球经济周期和国内经济结构调整双重叠加的结果，我国经济可能要经历漫长的底部调整，才能逐步走入上升周期。在市场长期担心去杠杆去产能、短期仍看不到经济暂时见底的背景下，市场做多情绪难以提振。同样，政策在经济不会急剧下滑、通胀有可能反复、没有大面积失业的背景下，也不会有大的刺激计划。在经济没有走到上升周期之前，市场很难打破这样一个下降通道。由于盈利见底晚于经济见底，因此三季度上市公司业绩增长仍不容乐观。目前市场估值处于相对低位，在经济冷、政策热的组合下，未来几个月A股市场仍会震荡探底。南方基金建议在操作上关注结构性行情、优选个股。从结构上来看，偏好蓝筹股，规避创业板和绩差股。重点配置白酒、消费品、医药等行业。
        海富通基金预期，未来经济增速的企稳将一定程度上依赖于低基数，而非经济自身动力，故难以激起比较有力且具备基本面支持的反弹。除非政策切实转向增长，否则经济还将维持弱势。因此，中长期而言建议重点关注业绩较为确定的成长股领域，同时看好和结构调整相关的诸如城镇化受益、消费服务、节能环保、提高人民医疗生活水平的相关板块。
        大成基金认为，尽管近期政策面预期会使A股市场有一定的支撑，但短期内市场仍将维持震荡的格局。经济基本面表现出旺季不旺的情况，意味着短期内股票市场不可能出现趋势性反转。银行间市场在过去的两个礼拜已经明显感觉到资金面趋紧，本周受到季末和双节的双重因素影响估计仍将趋紧。另外，成长股受到创业板第一批大非解禁的影响，可能会继续走弱，近期出现的风格转换可能会延续。上一轮反弹很快夭折，大市又回到前期低位，表明市场信心严重不足。
        景顺长城基金表示谨慎乐观态度，对于未来半年的市场，我基本维持之前较为谨慎看法，不过相对而言，我会更为乐观一些，随着时间的推移，股市的基本面向好的概率比较大。在操作策略上，我认为应偏于个股选择而非选时，相对而言看好有增长潜力、估值尚合理的成长股，以及估值低廉、基本面尚好的具有较大反弹动力的偏周期股。
        申万菱信表示当前不确定因素较多，再加上经济两大先行指标—8月份企业用电量和9月份汇丰PMI依然偏冷，表明经济景气依然低位徘徊。在此情况下，A股短期难现趋势性行情。但认为四季度或有一波阶段性机会，无论是GDP、还是企业利润，四季度或有一定的回升。鉴于上述判断，后市的投资策略上，申万菱信基金认为，在行业板块轮动频繁，周期、消费、成长等板块此起彼落的复杂局面中，必须坚定不移的战略性投资经济转型受益的产业；同时，关注经济增长动力结构变化带来的投资机会，特别是技术进步带来了劳动生产率的提高，在短期还看不到革命性技术创新的情况下，推动应用层面的技术进步将是政策的务实选择，这一块主要来自于装备制造业、物联网、TMT等领域。此外，对经济较为敏感的早周期行业，其风险已经得到释放，后市值得关注。
        中欧基金认为，10月份创业板市场面临较大的解禁压力，同时从宏观层面上来看，暂时仍未看见经济回升的迹象，政策层面上也并没有大的动作，再加上钓鱼岛事件不断升级、国际局势不稳定，都成为了影响近期A股市场表现的重要因素。中小盘股票的表现将触发市场敏感的神经，预计投资机会将在四季度市场顺利度过解禁高峰后才可能逐渐显现，当前相对而言建议投资者关注的重点在于周期股。
        博时基金表示，投资的本质是风险管理，而风险对应的核心就是不确定性。目前的市场已经基本反应了各种悲观预期；从价值投资角度讲，目前股市已经具有投资价值。但同时虽然股市已经进入价值投资区，但市场有其自身的运行规律，熊市中超跌也是正常现象；在没有明显外力改变下，市场仍可能会惯性下挫。所以建议投资者短期仍需等待。这其中，可以选择未来成长空间大，符合经济转型趋势，竞争能力强的公司，逐渐介入。
        上投摩根对A股市场的判断则是“中性”。上证综指的成分股如石油石化、银行、煤炭、有色等占比较大，这些属于传统周期行业。在过去多年靠投资拉动经济增长的模式结束之后，传统周期行业的大戏已结束，目前虽未落幕，但原有主导产业已在谢幕。今年是中国结构转型的元年，机会主要来自符合中国经济转型的成长类个股。今年有一个比较明显的特征，涨的股票继续涨，跌的股票继续跌，两极分化严重，其实反映的是投资者对未来产业走向的一个判断。本次政府的经济刺激政策也吸取了2008年的教训，更多财政投入会集中到未来经济结构调整的方向上，比如节能环保、新一代信息技术、高端装备等。
        东方基金表示A股中长期来看正处在一个建仓的良好时机。国内经济已然到底，A股上市公司的经营状况和盈利水平也将随之逐渐改善，向积极的方向发展。中长期来看，A股现在已经具备相当的投资价值，相信进入四季度以后企业的盈利会有明显改观，十八大召开后的政策红利预期也比较大，A股短期仍在底部积蓄力量，待政策有大的变化时会有好的表现。
        富安达基金认为基本面上一些正面因素的累积以及市场结构的变化更值得关注：首先是随着今年地产成交的好转，开发商资金链逐渐宽松，虽然对行业的长期悲观预期导致地产投资的恢复较慢，但从8月的数据来看有见底的可能，此外近期土地市场的回暖也是先行指标；另外，美国QE3推出，大宗商品价格出现了反弹，而国内水泥等建筑相关行业也逐渐进入旺季，预计9月PPI也将较8月降幅收窄，国内周期性行业近期价格水平的企稳回升也值得关注。
        长信基金表示市场经过长时间调整，目前估值较低，对股市并不悲观。当然大波段类行情是难以出现的，策略上还要以精选个股为主，挖掘超额收益。行业配置上依然是消费品。中国经济面临转型，我国迎来人口红利的拐点。这意味着经济中边际上消费的力量将大于生产的力量和储蓄的力量，这将带来较持续的通胀和资产估值的下移，意味着未来投资相关产业在经济中比重下降，消费相关产业在经济中比重上升。为此，中长期看消费类行业仍然是比较好的投资方向。