投资要点：
        三季度政策稀少经济磨底，走势外强内弱，全部行业出现下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从三季度开始，政策目标显得越来越清晰：在于经济适度回落平台并维持经济适当的稳定性，而非制造通胀及增长的波动性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这一政策思路或将延续。
        四季度流动性量依然偏紧：我们认为未来央行货币政策受制于房价、物价趋势以及热钱外流，维持降准一次、没有降息的判断，货币市场利率将保持基本平稳，同时社会融资规模仍然维持相对较高水平，M2  同比增速可能仍然维持在13.5%-14%的区间内波动，M1  低位波动。
        经济仍在可接受的范围内磨底，四季度积极的因素可能会增加，但改观有限仍属结构。消费偏疲、出口低位波动或有小幅好转。投资项：制造业投资仍有下滑动能；投资基建投资回升，房地产投资企稳  而回升或是阶段。工业或因补库存有所反弹。
        A  股未跟上全球反弹的步伐，与利润持续弱势有直接关系，目前盈利预判看无法形成一波幅度较大的行情。我们参照经济数据的市场预期及宏观组的判断，从今年3Q  至明年1Q，全市场利润累计同比增速预计大致在-6%左右波动。
        结构上，非金融利润三季度是个坑，四季度单季同比负增长有所收敛，明年一季实现个位数正增长；但金融板块（主要是银行）将在四季结束单季同比正增长，明年一季度转向-13%左右负增长。
        我们对四季度行情的态度为审慎乐观，四季度上证波动区间预计为1900  点至2250  点。涨跌行业数量对比逐月有所收敛，市场或已经处于弱平衡点；结构上在主要工业品价格弱反弹形成后，不少周期板块已经处于弱平衡点；创业板已有大幅下挫，且解禁峰受维稳政策影响延长锁定期，短期负面有所削弱，从9  月月底的两根阳线以及节日期间十八大时间确定看，资金或奔此而来。
        从时间上看，10  月仍面临糟糕的三季报披露窗口，我们认为利润负面市场短期反弹仍有阻力；年底因美“财政悬崖”或有波折。相比较而言我们更看好10  月下旬至11  月中旬的市场表现。1、糟糕利润及解禁压力充分反映。2、10月经济数据可能会阶段显示更多的企稳特征。10  月我们建议回调买入提升仓位，但不建议追涨。
        配臵建议：结合估值与基本面匹配度，维持景气度配臵。金融（银行、保险、券商）、有色（黄金）、煤炭、信息服务、医药、食品，关注超跌板块（如机械）。
        风险提示：经济超预期下滑，政策超预期