节庆因素带动CPI  环比上行，但受制于翘尾因素的减弱，CPI  同比或将重返“1”时代。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  月份前三周，在商务部监测的11  个食品品种中，  8  个品种上涨、3  个品种下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）食品价格的涨多跌少，将带动CPI  环比继续上行，但经济走势对CPI  形成制约。以猪肉价格为例，  GDP  增速对猪肉价格波动具有一定的领先性，当GDP  高速增长阶段，劳动力、资本流向工业和城市，同时农业用地被占用，导致生猪产量下滑，另一方面，城市猪肉消费快速上升，短期内供给无法相应增加，导致猪肉价格快速上涨。
        而在GDP  平稳增长阶段，供需形势发生逆转，猪肉价格走势则正好相反。
        因此年内以猪肉为代表的食品价格将继续维持温和回升态势，难以看到快速上行。预计9  月CPI  环比上涨0.3  个百分点，由于去年同期CPI  环比上升0.47  个百分点，受益于翘尾因素的减弱，CPI  同比增幅将回落至1.8个百分点。
        9  月制造业PMI  数据反弹，但判断制造业出现拐点还为时过早。9  月份是制造业的传统旺季，中采和汇丰制造业PMI  数据双双出现季节性反弹。
        但反弹力度低于历史平均水平，表明制造业复苏力度仍较为疲弱。另一方面，PMI  企业产成品库存指数继续走低，下降0.3  个百分点至47.9，已经较为接近历史平均水平。由于08  年以来产能的扩张力度过大，企业虽然持续控制产能，但库存下降幅度仍较为缓慢，产能和产能并未得到充分压缩，同时全球经济仍处于低谷，即使国内有投资拉动效应，需求也无法迅速上升，因此制造业去库存化的过程将进一步延续，制造业或出现低位企稳，但如果判断拐点已经到来尚为时过早。
        10  月资金利率存在波动，但不会长期偏离央行接受的区间。央行投放共计4700  亿元“史上最大规模”逆回购之后，三季度资金面以相对宽松之势谢幕。透过三个月的观察，我们明确了央行使用逆回购工具两方面的目的：1、逆回购能有效抑制资金骤紧，而不会造成信贷泛滥和物价上涨。2、逆回购中标利率的标杆效用能将资金利率维持在央行“合意”的区间。考虑到10  月资金面趋紧因素叠加或将造成流动性压力，而央行投放逆回购投放将压制利率上行。因此10  月资金利率或出现冲高振荡，但不会长期偏离央行接受的区间。