银河证券给予双汇发展"推荐"评级  
        事件：双汇发展发布12  年前三季度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  （一）业绩增长受益于猪价持续下降及销量恢复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3H12  业绩增幅超175%。公司发布预告，2012  年前三季度将实现净利润20.5-21  亿元，同比增幅达到175-182%，每股收益1.86-1.91  元；单第三季度，公司预计可实现净利润9-9.5  亿元，同比增幅达到92-102%。  净利润大幅上升主要来自于猪价持续下降及同比销量恢复。12年以来，猪价呈现出震荡下行趋势。截至目前（9  月第三周），全国活猪平均价格14.99  元/公斤，同比下降23.9%，猪肉平均价格23.90元/公斤，同比下降22.5%；猪价下行对于肉制品业务吨均利润贡献较大。去年由于事件影响，导致双汇屠宰及肉制品销量短期下滑明显，今年处于恢复进程中，对于同比增速亦有贡献。本次净利润数据未扣除股权激励费用，且未预审计。  （二）结构化盈利能力及品牌实力有望稳步加强。在建项目投产将支持业务规模再度实现跨越。根据公司已规划的养殖业务拓展计划，项目全部建成后将新增年出栏生猪160.2  万头。双汇发展自产生猪头数将由2010  年的23.19  万头增长至2015年预期的183.2  万头，增长690%。未来五年公司年生猪屠宰量将超过3,000  万头，生鲜冻品和肉制品年产量均将超过300  万吨。  我们认为，双汇相比雨润的优势在于，在屠宰产能稳步幅扩张的背景下，其肉制品产能将近为雨润的6  倍，近三年年复合增长率达到了17.94%。考虑到肉制品比屠宰具有更高的品牌认知度，其利润率也远高于屠宰，未来将会具备更大的增长空间。双汇现在在生鲜冻品业务规模上较落后于雨润，但从综合业务能力来说，我们认为双汇显示出了未来较强的盈利能力和品牌竞争实力。  投资建议。根据我们最新的调研情况，我们将关键假设略调整为：屠宰业务，全年可能完成屠宰量1350  万头左右，头均约45  元；肉制品业务，全年完成160  万吨左右，吨均利润约1550  元。  预测公司12-13  年EPS  为2.81/3.75  元，对应PE  为21/16  倍，鉴于公司重组后跨越式发展竞争力及销售处于长期恢复通道中，给予"推荐"评级。