事件：国家统计局10  月1  日公布了PMI  数据，2012  年9  月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8，比上月上升了0.6  个点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        研究结论
        PMI  指数有所回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9  月份官方PMI  指数为49.8，较上月上升了0.6  个点。
        历史数据显示，每年8  月和9  月PMI  指数往往会明显上升，过去7  年中9月份PMI  指数的环比涨幅均值为2.0。因此，尽管今年9  月份PMI  指数回升0.6  个百分点，但回升幅度明显低于历史均值。此外，季节性特征较弱的汇丰PMI  指数为47.9，较8  月上升了0.3  个点。
        需求好转是制造业PMI  指数回升的主因。从分项指数来看，9  月订单指数全面回升，新订单、出口订单和积压订单指数分别较上月反弹了1.1、2.2和1.4  个点。受订单好转的影响，本月制造业生产、采购和进口指数均有所回升，9  月PMI  生产、采购和进口指数分别较上月回升了0.4、1.0和0.7  个点。此外，从PMI  综合指数构成来看，新订单上升是本月PMI指数回升的主力。因此，需求好转是9  月制造业PMI  指数回升的主因。
        购进价格指数继续大幅反弹，PPI  同比增速或将触底回升。PMI  购进价格指数继续回升，9  月购进价格指数环比上升4.9  个点至50。考虑到PMI购进价格指数与PPI  环比增速走势非常一致，9  月PPI  环比增速明显回升，但估计仍然为负值，因此9  月PPI  同比增速预计约为-3.7%。考虑到基数效应以及大宗商品价格的走势，PPI  同比增速或将触底回升。
        制造业库存走势仍需继续观察。9  月份PMI  原材料库存和产成品库存指数继续分化，原材料库存指数明显回升，产成品库存指数略有下降。PMI  库存指数的变化基本反应了本月制造业的订单需求出现改善，需求的好转使得产成品库存减少，企业主动增加原材料库存。但是，考虑到PMI  指数波动性较大且规模以上工业企业仍处于主动去库存阶段，制造业库存走势仍需要进一步观察。
        制造业就业指数进一步下滑。9  月PMI  从业人员指数为48.9，较上月下降0.2  个点，回落至历史上比较低的水平；9  月汇丰PMI  就业指数为48.4，较上月回升了0.8  个点，但就业指数仍处于除金融危机期间外的最差状态。尽管制造业的用人需求持续下滑，但由于过去几年来劳动力市场供需关系彻底改变，劳动力供不应求状态使得目前整体就业状况仍比较稳定。
        制造业PMI  指数仍面临季节性下降的压力。由于天气和节假日等因素的影响，制造业PMI  指数具有很明显的季节性规律，每年10  月份PMI  指数往往低于9  月。因此，未来制造业PMI  指数仍将面临下降压力。
        风险提示：海外经济风险以及国内政策失误的风险值得关注。