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喜临门研究报告:安信证券-喜临门-603008-公司调研报告:OEM业务带来确定性增量-121007

股票名称: 喜临门 股票代码: 603008分享时间:2012-10-08 09:36:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 衡昆
研报出处: 安信证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 增持-A(首次)
研报大小: 1,036 KB 分享者: ner****jy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

            报告摘要:  
        OEM业务是重要的利润来源:在内销业务遇冷之时,OEM业务仍然为公司提供较为稳定的利润来源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于公司与OEM客户稳定的合作关系、OEM业务较强的盈利能力、OEM业务在平滑产能利用率、提高生产管理水平等方面的积极作用,我们认为其未来仍将作为公司业务重要组成部分。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    宜家业务增长稳健:近两年宜家加快了亚太区扩张步伐,目标国内门店数由目前11家增长到2015年17家,亚太地区门店数将由目前28家增长到2015年48家。跟随宜家的门店开设和业务推广,公司业务量将保持稳定增长。此外,未来公司与宜家的合作有望拓展至北美等其他国家和地区,以及床垫以外的其他产品。
        宜得利带来确定性增量:宜得利是日本最大的家居连锁品牌,建立了"制造物流零售一条龙"商业模式,目前在日本国内设有257家门店,在台湾设有13家门店。公司对宜得利的供应已经渡过三年的产品认证阶段,目前业务量正处于快速增长期。宜得利每年床垫采购总额超过3亿人民币,公司在其国际贸易采购中排名第二,未来占其采购份额有望继续提升。
        自有品牌业务增长放缓:受宏观经济环境和房地产调控政策影响,公司今年内销业务增长放缓,公司目前在一二线城市基本都有布局,新开店都在三四线城市,单店面积较小、产品档次较低、单店销售较低。预计全年开店150家,单店收入将出现较为明显的下滑。
        盈利预测和投资建议:我们预计公司2012-2014年营业收入复合增速20.17%;净利润复合增速24.64%;每股收益分别为0.50元,0.65元,0.81元。目标价11.0元,"增持-A"评级。
        风险提示:1)渠道拓展低于预期;2)同店增长放缓;3)促销力度加大导致费用高企。  

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