弹性和确定性兼顾——2012年4季度A股投资策略
        核心结论：
        盈利短期反弹和“十八大”前维稳为市场反弹提供条件，ROE中期是否见底需观察需求改善力度，中期的制度变革还需等待，市场中级趋势还需更多信号。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】熊市反弹比较可贵，且临近年度考核，建议中高仓位参与。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）配置弹性和确定性兼顾，弹性如非银金融，确定性如铁路设备、电网设备、旅游、农化。
        主要逻辑：
        流动性：中性。四季度随着CPI回升，资金利率难加速回落，债券规模增长使得企业中长期融资总额已显著增长，城投债发行提速有助稳增长政策落实。11月后关注限售解禁带来的减持压力。年底财务结算的资金压力，望由财政存款集中投放稀释。
        盈利：短期反弹，中期未知。随着需求回升，净利润同比3Q企稳、4Q反弹。与以前不同的是，地产拉动盈利的弹性变小。中期看，ROE企稳需要10%以上的收入同比，且杠杆率向下风险尚未消除，需观察地产投资和政府投资回升的力度。