9月份中国制造业PMI为49.8%，比上月回升0.6个百分点，该指数自今年5月份以来首现回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  9月份官方制造业采购经理人指数5月份以来首次实现回升，季节性上行滞后于历史均值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）之前公布的汇丰中国制造业PMI终值亦录得回升，但仍连续第11个月萎缩。数据显示当前国内经济仍处于放缓态势，但季节性投资回升将有利于经济的企稳。此外，近期中央及地方均推出大规模投资规划，短期市场心态受到明显提振。通过对季节性因素的分析，我们发现，当前国内经济疲弱态势明显，8月份PMI逆周期下滑，而9月份PMI方才扭转连续走低，且数据回升大大低于接近2%的历史均值。因此，9月PMI回升更多体现的是季节性因素，而实体经济是否趋稳仍需观察。  从分项指数来看，首先，反映社会需求的新订单指数较上月回升1.1个百分点，中秋节及国庆节前备货需求较大，带动社会消费明显回升。固定资产投资加大也将促进内需趋稳。其次，生产指数仍处于50%以上且小幅增长，工业运行平稳，为国内经济平稳运行提供支撑。此外，进口指数与新出口订单指数有所回升，但仍处于50%枯荣分界线之下。国内外需求不振，主要贸易地区经济下滑，我国进出口形势仍不容乐观。我们一直判断本轮经济下行主要原因在于国内产能过剩导致企业进入去库存话阶段，库存周期将是判断经济是否企稳的关键信号，9月份产成品库存指数继续下降，而采购量支撑明显回升，反映当前去库存话活动可能已经接近尾声。这预示着国内经济短周期可能已经接近底部。