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研究报告:汇丰银行-中国投资指南-120925

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-10-07 09:54:34
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙瑜,谢鹏,魏宏兆
研报出处: 汇丰银行 研报页数: 31 页 推荐评级:
研报大小: 688 KB 分享者: dab****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        在本季度策略报告中,我们将对以下三大问题进行分析:
        认知差异。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管今年中国  GDP  增长在所有主要国家中仍保持领先,但中国股市表现却明显滞后。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为原因如下:1)  经济增速其实仍不稳定;2)  企业盈利增速大幅下滑,尽管广义经济并非如此;3)  以自由现金流/净利润比率衡量的盈利质量持续恶化;4)作为流动性主要来源的散户投资者继续远离股市。
        政治主导。今年的中国共产党第十八次全国代表大会具有特别重要的意义,因为其正经历着十年一次的领导层换届,约三分之二的主要党政职位将进行交接。新一届领导人最紧迫的任务无疑是稳增长和促就业。如果经济增长平稳以及权力交接顺利,A  股和H  股可能引来一波周期性反弹;但真正的牛市行情需要结构性改革的推动,这可能在明年底党的三中全会召开后发生。
        QE3  的影响。美联储之前的宽松政策对全球经济产生深远的影响。增量流动性流入诸如黄金、原油及房产等硬资产,且相对于发展中市场的股票,更偏好于发达市场的投票。但  QE3  可能导致中国在需中国要缓冲经济增速之时引发通胀,这给央行出了复杂难题。
        由于中国潜在经济增长趋势放缓,我们下调了  2012  年指数目标位,将  MSCI  中国下调至  58  点,恒生指数为  21,000  点,恒生国企指数为10,500  点,恒生红筹指数为  4,100  点,上证综指为  2,100  点。我们增持:金融、能源(↑)、非必需消费品及工业,但下调公用事业至中性。我们在香港/中国投资组合模型中加入恒基地产、利丰、中国神华、银河娱乐、中国中铁及香港电讯。
        

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