核心观点  
定价结论：  
根据我们的盈利预测，公司2008-2009年业绩按发行后股本计算为0.64、0.72元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  由于公司近两年来基本面改变较大，未来发展存在不确定性风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们参考了公司06年和07年的业绩，按照给予公司2007年摊薄每股收益25-30倍PE为询价依据，建议网下询价区间为16-19元。  
目前元器件重点上市公司的PE水平在25倍左右，由于公司在消费类电子产品行业有着较好的成长性与发展，我们认为给予公司30倍以上的市盈率也是合理的。按照08年30倍市盈率预测，其相应的合理估值为22元左右。  
主要成长性  
1．公司与星电、三星、LG、泰金宝保持了良好的合作关系。公司为了规避单一客户的风险，积极发展其他客户。近三年来，对前五大客户的销售收入比重下降，从2005年的81.79%下降到28.80%。未来其主要客户的发展依然发展良好，公司未来成长性可期。  
2．消费类声学产品未来发展方兴未艾。随着国内消费升级和3C产品的进一步渗透，公司主要消费类产品蓝牙耳机等将有更广泛的发展空间。公司在技术积累，设计水平、生产成本等各方面均有一定的优势。目前公司蓝牙耳机产品只占全球市场份额的3%，未来发展空间巨大。  
风险提示：  
主要客户波动的风险。尽管公司为了规避单一客户的影响，降低了单一客户的风险。但公司未来的成长性主要依赖主要客户的成长，一旦主要客户流失或需求下滑，新客户和新市场的开发将有较大风险。  公司拟发行3000  万股，用于六个项目的投资，总投资额达到5.3  亿元。新项目投产后，公司蓝牙耳机等各项产品产能将大幅度增加两倍以上，公司面临消化产能，积极开拓市场的风险。