联通上市公司小股东的利益，取决于红筹与A股股东大会表决。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对联通A股公司的小股东来说，在“CDMA网络+用户”总价一定的情况下，能通过提高用户售价而获利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为可能性较大的情况是：出售需要联通红筹股东大会表决，联通集团因在交易中占有重大利益而回避，结果由其他股东决定。A股小股东顺带获利的可能性很大。
　　引入正常实装率进行估值，”C网+用户”最高1228亿，其中网络552亿。我们认为富余容量的C网设备应该单列出来，即先估算出正常实装率的“C网+用户”总价，再减去正常实装率的C网网络的价值。采用“每用户市值”和“CDMA网络+用户合并PE估算”两种方法来评估C网总价，结果在984亿到1228亿；正常实装率(85%)的C网估值为552亿。
　　如果用户售价432-676亿，A股股东每股受益1.19–1.86元。
　　风险提示：表决事宜仍有不确定性，电信重组消息炒作短期内将影响市场。出售资产是否需要表决，大股东是否需要回避，除了资产评估的结果外，交易所的审核意见也很重要，因此还是存在一定的风险。电信重组消息盛传，联通AH差价已经超过70%，这些都会使得联通A股股价波动性变大。
　　我们将联通的价值分为三部分：现有业务，C网售价，WCDMA牌照，这三部分各有利好和利空，联通的最终价值为这几部分的价值之和：13-15元。
　　维持“强烈推荐”的评级：我们长期看好重组后的新联通，认为新联通有出售C网获利、专营G网、获发最成熟的WCDMA牌照、与网通合并等利好，将从一个弱势的运营商，变为在北方市场、数据业务市场上的强势运营商，维持“强烈推荐-A”的评级。