􀁺  近期重要观点：综合4  种估值方法，从中长期趋势看，我们给出合理估值水平的价值中枢为上证指数3050  点，区间下限2360  点，区间上限4020  点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上述确定的合理估值水平主要受到以下三个因素的影响：一是上市公司业绩变化，二是比较基准的估值水平，三是无风险收益水平的变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以指数点位为尺度的合理估值水平比上一期月度报告有明显上升，主要原因有二：一是作为比较基准之一的H  股的估值水平明显上升；二是近期A  股上市公司的定期财务报告密集公布使得同样的A  股股票价格水平所对应的市盈率水平有所下降。进一步，我们认为，估值体系的重构以及估值中枢的确立是一个长期的、持续的、由细分短周期非均衡水平收敛于长期均衡值的过程。而短周期的市场中轴更多地由市场情绪、政策面因素、基本面的短期异常表现等所决定。因此，短期看，由于受到公众投资者的预期和情绪、奥运预期以及政府维护稳定的因素等影响，近期市场我们有理由给出的估值水平为3000  点至4000  点区间。
􀁺  估值与资金成本比较关系：中国与香港的比较方面，虽然香港近期十年期债券收益率有所上升，但是由于港股上周跌幅较大，所以相对估值与相对资金成本之比有所上升，与历史相比较，仍然显得相对较高。中美相对估值水平与资金成本之比最近一直在1.35  附近左右徘徊，已经在向相对合理的水平接近