核心观点
􀂾  从公司2007  年份数据看，公司主营收入与主营利润依次来源于电力、铁路电气化、光缆；
􀂾  2007  年公司运转电力资产为：一是嘉阳电力（95%），装机为2*5.5万千瓦火电资产，主要用煤干石发电，成本稳定，2007  年收入为20494  万元，净利润为3929  万元；二是四川天彭电力（95%），装机2.88  万千瓦水电项目，2007  年收入2474  万元，净利润1004  万元；三是大渡河项目（参股10%），现在装机132  万千瓦，2007年分红3393  万元；
􀂾  公司业绩成长推动因素：一是田湾河项目2008  年下半年投产，使公司未来水电装机容量大幅增加；二是新光硅业的多晶硅项目逐步投产，产生新的利润增长点；三是未来收购集团其它水电资产；
􀂾  田湾河水是大渡河中游右岸一级支流，规划为“一库三级”，总装机容量为76  万千瓦，2004  年核准，三个水电站总投资为40.3  亿元，项目投产后预计年发电36  亿度电，预计2008  年下半年6  台机组全部建成发电。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  新光硅业一期（38.9%股权）已经投产，预计2008、2009、2010年产量为800、1200、1200  吨，而新光二期(新津)项目（35%股权）预计2009  年11  月投产，2010  产量预计2800  吨；我们按照455  元/千克假设成本，预计多晶硅价格逐步回落，按照2008、2009、2010年含税价2400、1800  与1200  元/千克假设销售价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  按照2007  年股本，新能源板块的2009  年动态PE  在35-40  倍，公司多晶硅业务的估值为26-28  元/股。公司2009  水电方面贡献0.74元的业绩，我们认为给予行业平均25  倍PE  是合理的，这样定价为18.5  元/股。
􀂾  预测公司2008、2009、2010  年年的业绩为1.01、1.55、1.92  元/股，公司6  个月合理价值为44-46  元/股，如果按照现在除权股本计算，6  个月目标价为35  元/股，现在股价为29.12  元/股，给予强烈推荐A  的评级。
􀂾  公司未来的主要风险是：如果多晶硅价格低于我们的预期，业绩将达不到预测。