●通信行业年报和季报录得较好增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们跟踪的通信行业12 家重点公司,2007 营业收入、营业利润、净利润分别同比平均增长25.45%、99.67%、67.94%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净利润增幅大大高于收入增幅,主要是毛利率的提高。一季度营业收入、净利润同比平均增长49.77%和64.67%,经营活动净收益占利润总额之比平均为87.34%。
●2008 年来通信板块二级市场走势强于大盘。随着TD 网顺利建设、重组传闻、雪灾受益概念、运营以及设备商和CPI 上涨相关系相对较小等原因使得通信板块在2008 年走出一波强于大势的行情。
●电信行业收入保持快速稳定增长:综合价格下降、用户不断增加。07 年和08 年1 季度电信收入同比分别增长12.28%和10.8%。2007 年,电信综合价格水平同比下降了13.6%,在综合价格下降的基础上实现收入的稳定快速增长,主要还是来自用户的不断增加。
●运营商在用户、收入、纯利方面差价日趋拉大。固定电话用户新增用户从07 年8 月份始已连续8 个月为负增长。用户的此消彼涨直接反应在运营商的营业收入和净利润增长上,07 年联通、电信、网通三家的营业收入总和与移动持平,08 年1 季度合计只有49%,不及移动一家的水平。中国移动07 年净利润占比为64.3%,08 年1 季度达到67.3%,一只独大趋势进一步扩大。
●电信重组传闻风声水起,奥运会是重要的时间窗。由于行业失衡的趋势越来越严重,另外随着TD 网建设的顺利进行,2008 年,关于电信重组的传闻更是风声水起,预计奥运会将是重要的时间窗。中国联通作为电信重组漩涡的中心,中国A 股市场唯一的一家电线运营商,以及联通移动牌照的溢价,维持对中国联通A 股“谨慎推荐”的评级。
●电信投资实现连续增长,网络升级和TD 建设仍是主题。07 年和08年一季度电信固定资产投资同比分别增长4.3%、5.5%,主要是GSM网络的扩容和TD 网络建设投资,这也仍是2008 年的投资主题。无论是国际新兴市场还是国内市场,预计国内设备商均实现良好的增长。
●行业和个股评级。我们认为国内通信设备厂商将在电信重组、电信投资增长以及3G 的大规模建设中受益,维持对通信行业“推荐”的评级。维持为中兴通讯、亨通光电、中天科技、武汉凡谷的“推荐”评级,调高亿阳信通、华胜天成至“推荐”评级,维持新海宜、国脉科技、远望谷、中创信测的“谨慎推荐”评级,调高烽火通信至“谨慎推荐”评级。