内容摘要：
􀂉  未来1-2  年高油价时代来临，油价以及由其引发的粮价问题对全球通胀贡献在边际上增大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于需求增长趋势短期不能逆转、产能受限导致产量供给未能有效跟上，加上全球流动性冲击商品市场因素，我们认为未来一到两年油价仍将维持在高位，预测2008  年WTI  原油年度均价105-110  美元/桶。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂉  石油需求增量关注金砖四国和中东，其需求增长应可抵消欧美放缓的部分。绝对需求分布中美国占比24％，中国占比8.7%，巴西、印度、俄罗斯各占比3%  。本轮经济扩张中石油需求的增量分布中中国占比1/3，金砖四国与中东合计占比达到80%。但由于中印的价格管制，价格对需求的抑制作用在本轮油价上涨中效果不显著。终端需求中对石油的依赖性极强的交通需求占比55%，并且是增量的主要来源。加上政府补贴政策（包括美国），交通需求具有相对稳定性。
􀂉  本轮油价上涨中全球剩余产能处于低位，供给未能有效增加。且边际成本上升至75  美元/桶。与上轮油价上涨不同，非OPEC  成员国（除俄罗斯外）产量下降，OPEC  成员国剩余产能有限，且内部需求增加，替代能源规模化尚需时日。另外，全球通胀环境下要注意可能的社会安定隐患带来的供给冲击。
􀂉  供给约束下油价高点为需求得到有效抑制的临界点，而目前需求的关键在于价格管制的困境。按照20  世纪70  年代石油消费占GDP  为6%的情景假设，对应的油价为150  美元/桶（左图）。如果中国执行100%进口原油增值税先征后返，石油特别收益金起征点由40  美元提高到80  美元/桶的补贴政策，其有效区域是国际油价低于125  美元/桶，之后将不得不调整成品油价格或者加大补贴。
􀂉  美元反弹未必终结高油价时代，除非总需求得到有效控制。美元反弹第一种情况是相对美国，其他发达经济体变弱，表明需求下降，可能的后果是各大央行降息；第二种情况是美国经济见底，需求开始恢复增长。可能第一种情况下油价回调幅度稍深。
􀂉  高油价下的投资策略：油价对股市的传导路径为：需求上升——油价上涨——通胀上升——加息——预期实体经济回调，股市调整，估值下移。在基于油价维持高位、通胀维持高位、央行紧缩未取得实质性有效的前提下，投资品种上主要有4  种选择：一是直接受益于石油资源和石油服务公司。二是间接受益即替代能源板块。包括煤炭、太阳能、风电、生物能源、农产品、农资。三是抗通胀板块，包括黄金和地产。四是与石油出口国基建相关性较大的公司。在时机选择上关注价格管制放松的动态。