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水泥行业研究报告:安信证券-水泥行业研究-0508

行业名称: 水泥行业 股票代码: 分享时间:2008-05-08 21:27:31
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 石磊
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 领先大市-B
研报大小: 69 KB 分享者: eas****34 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
􀂾  2007年年报与2008年一季报简评:2007年与今年一季度,水泥行业处于持续景气的阶段,企业盈利出现大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007年,在企业扩产以及行业景气带动水泥价格上涨的拉动下,水泥产品销售收入保持25.9%的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)值得关注的是,西部地区水泥上市公司盈利增长较快。水泥企业盈利的大幅提升部分因素在于新型干法水泥比例提升带来的规模经济效应。劳动生产率提升,同时,能源价格持续攀升促使上市公司内部挖潜,提高管理水平,严格控制费用支出。
􀂾  投资拉动水泥需求保持较高增长:一季度,我国全社会固定资产投资同比增长24.6%,房地产开发投资增长32.3%。从各地区来看,东部、中部和西部地区城镇投资分别增长22.3%、35.2%和27.7%。投资保持较快的增长对于水泥需求的拉动较为明显。我们对今年水泥需求的增长仍然持乐观态度。虽然固定资产投资的增速可能会放缓,但我们认为固定资产投资的增幅只要不低于20%,实际对水泥产品的需求影响就不会很大。此外,从投资结构来看,基础设施建设的投资在十一五期间仍会保持较高的增长速度,而其对水泥需求的拉动比工业投资更为明显。
􀂾  水泥投资增速较快,产能向大型企业集中:今年一季度,我国水泥工业完成固定资产投资111.2亿元,同比增长40.1%,水泥行业的投资继续保持了较高的增长。水泥产能的本轮扩张主要是在中西部地区,考虑到余热发电投资的大幅增长,落后产能淘汰之后的市场空间以及通货膨胀因素,我们对水泥产能扩张导致的供需状况改变持较为乐观的态度。在宏观紧缩政策以及环保要求趋于严格的前提下,具备产能扩张的是为数不多的大型水泥企业。从全国的区域版图来看,大型水泥企业跑马圈地式的扩张在继续升温,当前水泥行业还处于产能扩张与并购重组并重的阶段,区域寡头垄断的轮廓在逐步形成,这对于区域水泥价格的稳定和企业的盈利提升都是有利的。
􀂾  需求旺季有望驱动水泥价格继续提高:今年3月份我国各地区水泥价格环比和同比都在保持上涨,中南和西南地区价格涨幅较大。从涨价的时间来看,今年水泥需求旺季因为雪灾后重建的因素而提前到来。水泥涨价的另外一个重要推动因素是煤炭涨价的成本推动。投资增长拉动水泥需求继续保持较高的增长、落后产能淘汰改善了行业供求关系,需求旺季有望驱动水泥价格继续提高。
􀂾  维持“领先大市-B”的投资评级:我们对水泥价格走势和行业盈利仍然持较为乐观的态度。在固定资产投资增速不出现大幅回落的情况下,需求旺季将驱动水泥价格继续提高,我们维持对水泥行业“领先大市-B”的投资评级。考虑到投资风险因素,我们依然推荐三家大型水泥企业。

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