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电力设备行业研究报告:长城证券-电力设备07年报及08年1季报综述-080507

行业名称: 电力设备行业 股票代码: 分享时间:2008-05-08 20:36:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 周涛
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 1,540 KB 分享者: baj****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点:
  2007  年,在电网建设与升级投资拉动下,电网设备行业继续维持在高度景气的状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于电网建设滞后于电源建设,在可以预见的未来3  年内,电网设备的行业景气度仍将维持在高位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2007  年,输配电一、二次设备板块的主营业务收入分别同比增长25.0%和9.8%,净利润分别同比增长34.9%和16.8%。
  随着电网对于安全性、稳定性、智能化要求越来越高,与此同时电网采购采用集中招标的方式进行,行业内技术壁垒较低的中低压输配电一、二次产品的竞争越来越激烈,毛利率总体呈现下滑的趋势,行业盈利受到压缩。从毛利率来看,电气自动控制板块的平均毛利率从2006  年的36.39%下降为2007  年的34.92%。在行业整体毛利率降低的同时,产品具有技术领先优势及节能环保优势的企业,如许继电气、智光电气、万利达的毛利率不降反增。输配电一次设备的平均毛利率也从2006  年的的23.5%下降到2007  年的22.3%,而其中百利电气、长征电气、特变电工、万家乐的毛利率同比提高,这得益于这些公司的成本控制和高端产品的开发。
  由于电网设备对于企业的资质和信誉有较高的要求,具有较高技术门槛的产品目前存在一定的寡头垄断,相关产品盈利能力很强,比如高压、特高压交直流输电的相关输配电产品。另一方面,随着国家节能减排力度的加大,节能电力产品的市场空间被打开,包括无功功率补偿装置、高压变频装置、非晶合金变压器在内的节能产品迎来广阔的市场空间,相应的企业正迎来爆发性的增长。根据上面两条思路,我们重点看好思源电气、特变电工、天威保变、平高电气、荣信股份、置信电气。考虑到目前行业的估值水平,给予行业“谨慎推荐”的评级。

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