主要结论
          8月份移动通信市场总量未有变动，PHS增量用户反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本月移动通信行业合计新增用户555.4万户，延续了2005年9月以来月均新增500万以上用户的趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与7月相比，中国联通增量用户市场份额有所上升，但处于正常水平。PHS本月新增84用户，反弹明显；固网新增用户创下新低；宽带用户市场04年月均增加用户109万，05年114万，06年1－7月127万，8月增加98万户，仍处正常发展的轨道。
          电信固定资产投资1－8月累积同比增长14.4%。
          四大运营商中报业绩显示行业分化益加明显。中国移动在基数远远超过其它3家运营商的情况下，增长在加速进行，2004、2005、1H2006的收入同比增长分别为13.9%、19.1%、19.6%；反之，中国电信、中国联通、中国网通的收入增长出现持续下降，并连续低于行业平均水平。体现在ROE为代表的盈利能力上，中国移动亦持续提高，中国联通依靠成本费用节约有所上升，固网运营商则连续下降。就现金流量与资产负债而言，中国移动与其它三家运营商的强弱对比也非常鲜明。
          战略买入电信行业重点公司。我们在9月4日发布的深度报告《重大机遇将临，战略买入电信业重点公司》中提出，战略买入电信行业重点公司的时机已到。主要认为：运营行业重组难以避免，从而中国联通面临良好投资机遇；公司价值低估的实质是CDMA业务未充分定价，而这一部分业务的价值，在格局变动的时候将得到显著体现；公司目前合理股价为2.8元，重组时合理股价3.5元。预测中兴通讯06－08年的EPS分别为1.22、1.76、2.32元，06年存在业绩下降风险，但3G特别是TD-SCDMA导致的行业重大拐点即将来临，给予公司35－40元的目标价。基于重组和3G在时点上愈来愈近，建议投资者战略买入上述电信业重点公司。
          3G牌照明确前，市场可能不断反映各种预期。结合TD-SCDMA试验进程、国内主要政治事件日程，预计3G牌照格局最早06年底、最迟07年2季度将会有明确的结局；其间，采用厦门、青岛、保定形式，以规模试验名义实质建设TD网络的做法将一直持续。而这种持续的“规模试验”有助于保持市场对3G的情绪。