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研究报告:江南证券-2008年5月宏观分析报告-080507

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-05-07 22:44:45
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏凤春,戴磊
研报出处: 江南证券 研报页数: 25 页 推荐评级:
研报大小: 214 KB 分享者: asd****dk 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        五月是宏观相对稳定的时期,维持二季度“倒春寒已过”的结论。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CPI  在7.9%左右,人民币继续升值,热钱继续流入,流动性充足。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)政府修补资本市场制度缺失,制度溢价存在。因此,五月花红。
        本报告重点讨论企业盈利能力的变化。五月企业的盈力能力较一季度,特别是利润剧降的两个月有所提升,但仍然呈下降趋势,并且企业间盈利分化严重。
        成本增加是企业利润下降的最重要原因。节能、减排与涨薪是固定成本,增税、升值与加息是变动成本。所有的企业都面临着经济由粗放向集约转型的考验,在J  曲线效应下,谁能够经受住曲线最弯处的痛苦,谁将为王,而目前是现金为王。
        企业盈利的变化是量变到质变的过程,企业可以通过转嫁负担、更换市场或者产品来维持盈利能力。盈利能力分化的结果是经济运行状态发生重大改变:竞争的供大于求的局面被垄断的求大于供的局面取代,于是通货紧缩被温和的通货膨胀取代成为常态。
        在上述背景下,政府为了应对通货膨胀,管制是最好的办法。但是,数量管制和价格管制的必然导致市场信号的混乱,供给减少,从而加重通货膨胀。因此,盈利能力变化改变了资产重估的逻辑。

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