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研究报告:联合证券-行业配置数量化研究之四:寻找稳健的行业优化组合-080506

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-05-06 15:41:07
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋曦
研报出处: 联合证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 357 KB 分享者: 笑一笑****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        为了分散风险,投资人需要进行分散投资和资产配置,本篇报告将围绕着如何更有效率地在资产配置模型中产生稳健且分散的投资组合而展开。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】均值-方差优化理论作为现代金融学的奠基石之一,与CAPM  模型一起构成了现代投资管理组合理论,传统的MVO  方法提供了进行资产配置的工具,为很多问题的解决提供了一个理想的框架。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        MVO  主要的缺陷是不稳定、模棱两可以及样本外的表现较差,这些缺陷带来了实际运用的困难。
        我们详细介绍了通过重复抽样产生有效前沿的步骤和方法,而通过对历史数据进行重复抽样提供的最终结果更加稳定、现实性和更加有效的MVO组合。
        我们对沪深300  行业配置2007  年进行了最优组合的构建,构造了四种不同的MVO  组合,从回溯检验结果看,经过重复抽样得到的MVO  组合比简单MVO  明显具有更强的稳定性和更好的投资业绩,而利用一致预期ROE数据加入Black-Litterman(BL)模型后也起到改善投资业绩的作用。我们推荐采用BL-重复抽样MVO  方法来构建稳健的数量化行业配置。
        根据截至2008  年3  月分析师一致预期的ROE  和结合五年历史数据的方差和协方差矩阵,利用BL  重复抽样MVO,我们可以得到相应的2008  年第二季度的稳健行业配置,行业配置主要集中在能源、金融和日常消费品。
        最后,对MVO  有效性改进的总体思路进行了简单介绍,这些方法进行综合,就能对优化过程的价值具有实质性影响,经过适当的管理的MVO  能够成为一种投资管理的实用化工具,在投资实务中具有广阔的应用前景。
        

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