年报业绩基本符合预期
由于公司前三季度净利润达到8200万元,对应EPS已经有0.11元,四季度基本上没有新增利润,和热电企业四季度是旺季的通常状况有所出入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但考虑到四季度煤价上涨,对公司毛利率的侵蚀(同比约6个百分点),以及管理费用的大幅度增加,我们之前调研报告中就预计公司四季度业绩难有上佳表现,预测年度EPS在0.12元左右,实际情况略低于预期,但总体上出入不大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)煤价上涨是行业普遍情况,并无特殊,管理费用的上升,则主要是公司新成立的检修安装公司正式进入运营,人工成本及相关费用增加所致。公司年度收入的略降,是由于关停浑江电厂4台共计25万千瓦机组后,发电量同比有14%的下降导致的,但另一方面,由于关停小机组,公司在电价上获得部分补偿,平均电价较06年同期有1.8分/千瓦时的提升,因此最终收入的下降幅度低于电量降幅。
一季度业绩下滑是行业共性
受周边地区煤炭价格不断上涨的影响,公司电厂地区煤炭价格跟涨势头明显。由于2007年公司电厂所在地的地方煤炭价格一直处于较低水平,补涨要求强烈,导致一季度入厂煤价同比涨幅18%。此外,由于摊销未确认的融资费用,财务费用涨幅较大,也对利润有所侵蚀,由此,造成公司一季度业绩同比降幅度较大,虽然如此,但较之同等规模的火电企业,公司业绩没有亏损,表明成本和费用控制已属于上乘。
公司规模扩张仍在按部就班的进行中,业绩弹性增大
白城、松花江、四平、长岭风电是公司已经开始建设的4个新项目,装机规模245万千瓦,是公司目前装机的2.5倍。公司将以向银团贷款的方式,解决4个建设项目,总额82亿元的资金需求。由于目前是电力行业的艰难时期,加之公司原有老机组业绩较差,新项目建成后,将放大公司业绩的弹性,一旦电价调整,新、老项目业绩共同释放,将令公司业绩实现数倍甚至更高的业绩增幅。