报告摘要：
􀂾  2008年1季报，中国平安归属于母公司股东的净利润为48.6亿元（国内会计准则），同比增长26%，折合每股净利润0.66元，公司业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在之前的报告中就指出，对平安的利润相对来说不用担心，因为其准备金平滑空间在三家保险公司中是最大的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内会计准则下公司1季报，归属于母公司所有者权益为941亿元，同比下降12%，每股净资产为12.81元；国际会计准则下，归属于母公司所有者权益为1009亿元，同比下降10%，每股净资产为13.74元。
􀂾  在资本市场严峻的环境下，公司利润同比增长26%的主要贡献来自两个方面：一是准备金作了较为明显的平滑；二是投资收益浮盈释放较为明显。
􀂾  与去年同期相比，2008年1季度准备金提取较少，寿险保费收入同比增长30%，而准备金提取支出反而下降了接近一半。当然1季度存在满期给付增加从而减少准备金支出这个因素，但总体来说量不会很大，赔付支出从去年的47亿元增加到80亿元，其中的增加额大致会有5亿元左右，考虑到业务增长等因素，最后由满期给付增加贡献的赔付支出不超过20亿元。
􀂾  从综合赔付率数据上可以看得更清晰，2008年1季度综合赔付率是最近1年多以来最低的，而去年三季度是历史最高的水平，我们猜测3季度可能是补提利差损保单的准备金最多的季度。
􀂾  2008年1季度，平安浮盈释放也是非常明显。投资收益共162亿元，其中根据去年的数据非权益类资产我们预计大约40亿元，因此权益类投资释放出来的浮盈达120亿元，而要实现120亿元的浮盈我们认为公司至少要卖掉年初市值为300亿元的权益类资产，这相当于所有可供出售类权益资产的1/3。
􀂾  从10大重仓数据可以看出，去年末公司的十大重仓股中中国石油、中国神华、大秦铁路、工商银行、万科和中国人寿均被明显减仓。
􀂾  按照最新的重仓数据，现有可供出售类重仓组合4月29日的市值是459亿元，累计的浮盈还有79亿元。
􀂾  而交易类重仓数据显示，民生银行、浦发银行、兴业银行、工商银行、宝康债券基金、上投阿尔法基金、中国石油为平安在1季度带来了21亿元的浮亏，占总的公允价值变动亏损55亿元的接近一半。而在截至4月29日的2季度，贡献了4.2亿元的浮盈。
􀂾  我们维持公司的评级、目标价和盈利预测不变。