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研究报告:光大证券-债券周报:近期加息可能性下降,把握阶段性加仓机会-080505

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-05-05 22:37:42
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李怀定
研报出处: 光大证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 543 KB 分享者: 剑****狼 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  宏观经济
上周中国物流与采购联合会(CFLP)公布的采购经理指数(PMI)数据:4  月份PMI  再创05  年以来新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结合生产指数的表现,我们预计4  月份的工业增加值同比增速可能较3  月份会明显上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)结合购进价格指数、采购量指数、新出口订单指数和进口指数,我们判断4月份的由成本推动的输入型高通胀格局依然没有得到扭转,而且在短期内很有可能继续强化,尤其是对PPI  更是如此,并且预计4  月份的贸易顺差余额很有可能会再次出现回落。
此外,上周美联储降息25  个基点之后,中美利差倒挂差距再一次扩大至193BP,我们预计央行对于加息举措可能会有所顾忌,当前市场紧缩预期可能会有所缓解。但鉴于美国1  年期美元存款利率开始出现明显反弹,美联储降息能不能从根本上解除中国央行加息的空间还有待遇继续观察,因此我们仍然维持此前就央行加息空间为54-87BP的判断。
􀂄  货币政策
上周央行公开市场操作(OMO)净投放货币资金150  亿,我们认为上周OMO  实现净货币投放的主要原因在于“五一”节假日起的。由于下周央行OMO  到期资金规模较小,并且考虑到下周还有5  只新股发行,我们预计下周央行OMO  回笼力度应该不会太大,但鉴于下下周后连续两周的到期资金规模都较大,因此我们预计下下周后央行OMO  可能会逐渐加大资金回笼力度。
􀂄  利率走势
上周以Shibor  与银行间质押式回购利率为代表的货币市场短期利率出现反弹,其中Shibor_2W  与14  日回购利率的反弹幅度较为明显。鉴于下周OMO  只有800  亿的到期资金,并且考虑到还有5  只新股发行,下周央行OMO  回笼力度应该不会太大,因此我们预计下周货币市场短期利率可能会继续小幅上涨。上周一级市场上的央票发行利率继续保持平稳,二级市场上的央票收益率出现反弹,而中短期票据利差出回落。上周交易所债券指数全面上涨,主要中债指数也是以上涨居多。上周交易所债券指数中,企债指数领涨0.05%;主要中债指数中,长期债券指数领涨0.16%,企业债指数领跌0.13%。上周短融指数在五类券种中再次表现的最好。
􀂄  后市展望
在上周周报中,根据我们对美国、德国以及中国香港近期长期国债收益率走势的跟踪,认为长期收益率或将反弹,我们现在继续维持这一判断。但是鉴于美联储降息25  个基点使得中美利差倒挂差距再一次扩大至193BP,我们认为当前央行加息的可能性大大降低,因此建议投资者把握当前阶段性加仓机会,尤其是增加中短期配置。
需要注意的是,由于我们注意到美国一年期美元存款利率开始出现明显反弹,美联储降息能不能从根本上解除中国央行加息的空间还有待遇继续观察,因此我们再次重申此前就央行加息空间为54-87BP  的判断。

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