投资要点    
    1  农业板块增收不增利    农业板块上半年整体表现不佳，畜产、水产价格低迷，原料价格上涨使得行业利润空间被压缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】农业行业中报实现营业收入1285.05亿，净利润44.85亿，同比增速分别为52.65%、-11.92%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）毛利率为14.5%，12.84%，同比下降2个百分点，净利率为3.49%，同比下降1.5个百分点。    我们认为行业业绩提升得益于农产品价格上涨，维持行业中期投资策略观点：农产品价格进入中长期的上涨通道，行业的盈利能力逐步提升，具有长期投资价值，短期内板块受猪价、水产价格低迷拖累，难以有表现。    
    2种子、畜牧、水产子行业业绩下降    种子受行业高毛利影响，制种面积大幅增加，供过于求，行业进入去库存阶段，整体提价困难，加上制种成本提升导致行业利润下降。种子板块1-6月收入41.01亿，同比增长14.75%，净利润3.23亿，同比下降30.29%。我们认为随着食品安全关注度提高，高品质农业受市场接受程度越来越高，良种需求增加，加上政策支持行业兼并细则逐步落地，种业长期成长性较为确定。    畜牧业受制于猪价低迷，上半年养殖业低迷，行业中报营业收入106.89亿，增长25.04%，净利润6.22亿，下降24.82%。目前我国养殖业具有明显的周期性，畜产品价格波动剧烈，主要原因是规模化养殖比例低，随着政府对畜牧业的投入和政策扶持，行业中长期投资价值明显。    养殖技术突破推动海产品供给增速大于需求，价格步入低迷期，海参、鲍鱼价格年初以来持续下跌，行业中报收入、净利润分别为37.00亿、4.09亿，同比增长8.06%、-13.40%。    
    3子行业看好饲料板块    饲料行业景气滞后于养殖，受益去年养殖景气，饲料上半年处于景气高点，下半年景气将走弱。行业中报实现营业收入、净利润分别为663.17亿、19.48亿，同比增长144.25%、47.67%。    近期玉米、豆粕原料上涨抬高饲料成本，由于套期保值和较好成本转嫁能力，行业依然是农业板块业绩增长最为确定的子行业。同时随着规模化养殖推进，行业迎来新一轮发展期，规模企业市场份额大有提升空间。    4行业风险：食品安全风险等。