钾肥行业-短期价格低迷，2013或现转机
        库存是短期压制全球钾肥价格的主要因素
        瑞银全球预计：2012-2020年全球钾肥需求增速为3.2%，但印度削减钾肥补贴影响12年需求增速；钾肥产能扩张自2012年起加速，2012年为7.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】库存方面，11年底全球钾肥库存与08年高点持平，印度的高库存可能使其2012年下半年大单采购不容乐观。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计2012年下半年全球钾肥价格难以上行。
        去库存及印度采购是影响2013年钾肥形势的主要因素
        瑞银全球预计2013年全球钾肥产能增速下降为4.7%。在印度钾肥需求如期回升的情况下，Fertecon/IFA/UBS分别预测2013年全球钾肥的消费增速为10.2%/5.6%/4.8%。库存方面，美国干旱拉动玉米等农产品价格上行，下半年在南美需求的拉动下，全球钾肥去库存或将加速。综合以上因素，2013年全球钾肥开工率或有回升，进而带动行业景气上行。
        我国钾肥价格取决于国际钾肥景气走势
        库存过高，边贸钾肥低价冲击，复合肥行业开工不高或导致2012年我国钾肥价格难有表现。我国钾肥对外依存度短期恐怕难以大幅下降，钾肥价格依旧跟随国际价格，2013年全球需求回升有望减少低价边贸钾肥冲击，2013年国内钾肥价格或有回暖。
        首次覆盖盐湖股份，冠农股份，给予“中性”评级
        我们首次覆盖盐湖股份，冠农股份，目标价分别为33.6元/20.37元，对应2012/2013/2014的PE分别为  22x/17x/15x，27x/21x/18x。