投资要点
        港口类上市公司在交运整体板块中表现良好
        港口类上市公司2012  年中报合计收入525.7  亿元，同比增长20.44%；营业成本394.6  亿元，同比增长26.9%；毛利率24.95%，同比下降3.83  个百分点；归属于上市公司净利润65.97  亿元，同比增长1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相比于航空70%左右的业绩下滑，航运依旧亏损，港口类上市公司在交运整体板块中表现良好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        装卸主业占比下降，增长多来源于商品贸易
        分析各个港口货物吞吐量、收入、成本和利润，可以看出今年货物吞吐量和港口装卸主业的增速远不如公司收入增速，装卸主业占比下降，收入增长主要驱动力主要来源于商品贸易，如北海港、唐山港、厦门港务、重庆港九等。我们分析主要原因在于整体宏观经济不佳，货物吞吐量存在下滑风险的可能，港口企业利用自己良好的现金流进行商品贸易，不为赚钱，仅仅是锁定货源，以此带动港口装卸收入。
        干散货好于集装箱，源于港建费改革费率提升
        就利润增速而言，干散货港口远好于集装箱港口，中报净利增速表现前几位的如唐山港、宁波港、连云港、日照港、营口港主业均为干散货的装卸，主要源于干散货量价齐升。量方面，根据交通部数据，1-6  月份，进口铁矿石接卸量3.68  亿吨，同比增长11.9%。价方面，受益于去年港建费改革，干散货装卸费率均有所提升，虽然由于低毛利率的商品贸易占比上升导致各港口毛利率有所下降，但就干散货港口装卸主业而言，毛利率均有所上升。
        在建项目较多，产能利用率存在下滑的风险
        我们统计了一下所有港口类上市公司固定资产总额和在建工程总额，发现固定资产同比增加了10.7%，而在建工程同比增加了16%。可以看出，港口建设仍处于高速发展期间，而经济进入平稳发展的阶段，未来港口必将进行分化，部分港口存在产能利用率下降的风险。