投资要点    ?寿险业卖什么，跟谁在竞争：保险卖两类产品：风险保障型产品、长期储蓄型产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前者是寿险独家特许经营，也是保险业的最大优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        后者实际是资产管理业务，来自其他理财渠道的金融产品有一定的可比性和替代性，但保险产品的特点应该突出体现在"长期稳定"。    ?产品供给与需求偏离：据麦肯锡的消费者调查显示，保险销售不畅是因为现有产品未能满足客户的保障需求。原本可通过购买长期寿险产品来轻松应对教育、养老风险，现实中居民却通过交易成本更高的"买房"来应对，这是值得行业深思的。    ?产品问题是估值上不去的根本原因：估值上不去主要是受新单销售影响：从表象来看，人力增长困难，人均产能无法提升影响了新单销售增长，销售难归根结底是产品的问题。从最根本的产品角度来看，我们对于寿险行业迅速走出底部是缺乏信心的，基础的产品没有改观。    ?未来谁会胜出--国际经验的启示：1、重视风险保障型产品的研究与开发，沉下心来研究经济社会运行中的风险，研究如何管理风险、分散风险、转移风险的公司必将胜出；2、寿险长期投资收益水平是年金险可持续发展的保证，在养老年金税优政策来临前先练好长期投资管理内功的保险公司将胜出。    ?从客户角度看寿险公司在售产品：我们选取有一定代表性的市场热卖的一款终身寿险产品具体分析，产品主险所含保障责任十分有限，通过模拟保单持有人的保单现金流，站在客户角度来看投资回报：如果不考虑分红，这款产品的  IRR约为2.12%，考虑2%的中性分红率后，IRR约为3.55%，与当前4.75%的银行五年期定存静态比较，保单吸引力不大。但是从长达终身的时窗来看，考虑降息因素后，现在也很难说投保这款产品是否"划算"。